沪电股份(002463)2025年三季报点评：Q3业绩创新高 新增产能陆续释放

事件：公司披露2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营收135.12 亿元，同比增长49.96%；归母净利润为27.18 亿元，同比增长47.03%；扣非后归母净利润为26.76 亿元，同比增长48.17%。第三季度公司实现营收50.19亿元，同比增长39.92%；归母净利润为10.35 亿元，同比增长46.25%；扣非后归母净利润为10.33 亿元，同比增长48.61%。

Q3 单季度营收、归母净利润均创历史新高。人工智能服务器和高速网络基础设施拉动PCB 需求，公司Q3 营收达50.19 亿元，创历史新高，同/环比增长39.92%/12.62%。归母净利润首次突破10 亿元。毛利率为35.84%，净利率为20.62%，盈利能力相对稳定。Q3 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为7.15 亿元，整体维持高位。

新增产能陆续投产，支撑未来业绩增长。沪士泰国生产基地于2025Q2 进入小规模量产阶段，在AI 服务器和交换机等应用领域陆续取得客户的正式认可，随着客户拓展及产品导入的逐步推进，其产能将逐步有序释放，并进一步验证其中高端产品的生产能力， 为产品梯次结构的优化升级奠定基础， 预计将在2025 年底可接近合理经济规模。公司在2024Q4 规划投资约43 亿新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目预计将在2026 年下半年开始试产并逐步提升产能，该项目进一步扩大公司高端产品产能，满足客户对高速运算服务器、人工智能对高端印制电路板的中长期需求。

投资建议：公司以中高端企业通讯市场板、汽车板为核心产品，AI 和汽车电动化、智能化为公司发展提供机遇。预计公司2025 至2027 年分别实现营收191.94/262.85/327.72 亿元， 同比增长44%/37%/25% ， 归母净利润为38.28/53.01/66.41 亿元， 同比增长48%/39%/25% ， 每股EPS 为1.99/2.76/3.45 元，对应当前股价PE 为40/29/23 倍，维持“推荐”评级。