虹软科技(688088)2025年三季报点评：业绩增长亮眼 新业务进展顺利

　　事件描述

    　　根据公司公告，公司2025 年前三季度营业收入6.28 亿元，同比上升9.39%；归母净利润1.42 亿元，同比上升60.51%；归母扣非净利润1.13亿元，同比上升44.53%。

    　　核心观点

手机业务继续稳健增长，推出新的旗舰影像技术：根据公司2025 年公告，前三季度公司移动智能终端业务实现收入5.12 亿元，较上年同期增长5.59%。根据公司投资者交流纪要，2025 年9 月，公司在骁龙技术峰会上，推出了旗舰影像技术ArcSoftVideoDragonFusion，这是基于硬件深度协同与算法底层创新构建的全链路视频解决方案，能在多硬件算力高效协同下，大幅提升视频的动态范围与层次表现。

智能汽车业务维持较高增长，纯软件模式提升公司毛利率：根据公司交流纪要，前三季度，智能汽车及其他AIoT 业务实现收入1.05 亿元，较上年同期增长31.43%。2025 年第三季度，公司智能汽车业务出货以纯软件产品为主，所以环比毛利率提升。公司智能汽车业务从长期战略来看，会以纯软件授权为主，将硬件方案交予Tier1 生产制造，专注高毛利软件的授权，长远毛利率目标维持在90%左右。

新业务进展顺利，AI 眼镜和商拍都有新的进展。根据公司交流纪要，AI 眼镜方面，2025 年三季度，公司已与5-6 个AI 眼镜品牌签署了合同，第四季度，公司预计还会陆续与新的品牌签署合约。从AI 商拍市场来看，依然处于市场空间大且活跃的市场。从公司产品业务角度上观测，使用AI 商拍产品的人也逐步在增多，粘性也在逐渐增强。大品牌客户定制化服务从2025 年半年度覆盖300 多家到第三季度已经超过300 多家。

投资建议

维持公司“买入”评级。我们维持公司盈利预测，公司是国内视觉人工智能龙头企业，手机业务平稳增长，同时积极打造智能汽车第二增长曲线。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为2.31 亿元、3.04 亿元、4.02 亿元，EPS 分别为0.58 元/股、0.76 元/股和1.00 元/股。对应10 月28 日收盘价54.01 元，PE 分别为93.61/71.26/53.89倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示