微光股份(002801)25Q3业绩点评：业绩稳健增长 机器人&深海领域持续推进

　　事件描述

公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度公司实现营收约11.05 亿元，同比约+8.52%；归母净利润约2.91 亿元，同比约+25.29%。其中25Q3 公司实现营收约3.55 亿元，同比约+5.52%，环比约-10.11%；归母净利润约1.18 亿元，同比约+53.29%，环比约+38.59%。

    　　核心观点

    　　营收稳健增长，拓展产品应用领域

25Q3 公司实现营收约3.55 亿元，同比约+5.52%。据公司公告，公司将制冷电机及风机产品积极向储能、数据中心、现代农牧业、工业自动化等领域拓展。

    　　公司25Q3 期间费用率有所优化

25Q3 公司毛利率约30.39%，同比约-1.75pct，环比约-1.71pct；扣非后净利率约20.29%，同比约-0.74pct，环比约-0.2pct；期间费用率合计约6.75%，同比约-1.12pct，环比约-0.48pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率同比分别约-0.12pct/+0.35pct/+0.79pct/-2.14pct。

电机主业地位稳固，机器人及深海领域持续推进据公司公告，公司挖掘全球市场潜力，稳固冷链行业地位，积极拓展产品在储能、数据中心、现代农牧业、工业自动化、机器人（人形机器人）等领域的应用。机器人领域：公司人形机器人核心部件空心杯电机、无框力矩电机、关节模组系列产品在积极送样，其中无框力矩电机已取得小批量订单。深海领域：公司通过产学研合作，水下机器人驱动电机送样合格，水下无线充电装置取得重要进展，公司将加大海洋科技研发和产业化投入。

    　　投资建议

公司主业受益于下游需求释放及新产品、新应用领域拓展，机器人核心部件及空天海智能驱动布局助力打开长期成长空间。我们预计公司2025~2027 年营收分别约为16.45 亿元、19.12 亿元、22.25 亿元，同比约+16.8%、+16.2%和+16.4%；归母净利润分别约为3.52 亿元、4.20亿元和4.94 亿元，同比约+59.4%、+19.4%和+17.5%。截至2025 年10月31 日，股价对应2025~2027 年PE 分别约为23.39 倍、19.59 倍、16.67 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　地缘政治及关税调整、市场竞争加剧、毛利率下降、委托理财及证券投资的风险、对外投资项目的风险、汇率波动。