物产中大(600704)：物产中大 2025Q3点评 前三季度归母净利 同比增30.9%

　　事件

近期，物产中大披露2025 三季报。今年前三个季度，累计实现营业总收入4329.8 亿，同比-2.0%;归母净利30.5 亿,同比+30.9%；扣非后归母净利24.7 亿，同比+23.6%；加权ROE 为7.38%，基本每股收益为0.58元。

分红政策，公司24 年拟派发现金股息约10.86 亿人民币，每股约0.21 元（含税）; 全年分红1 次，约占当年度净利润比例的35.3%。若以年报披露日A 股的股价计算，1 次分红对应股息率约为4.33%。

    　　点评

公司是中国供应链集成服务引领者，是首批国家级供应链创新与应用示范企业。公司按照“以供应链思维、做产业链整合、构建物产中大生态圈”的实施路径，塑造战略协同、周期对冲、产融互动的产业格局。

    　　具体业务板块，2025 半年报业绩拆分如下：

供应链集成分部，营收2656 亿，同比-3.42%，营收占比92.1%，属于公司起步的核心业务；毛利金额28.4 亿，毛利占比48.7%

    　　高端制造分部，营收160.8 亿，同比+33.9%，营收占比5.6%，属于公司重点打造板块；毛利金额24.1 亿，毛利占比41.4%。

金融分部，营收68.5 亿，同比-4.1%，营收占比2.4%；毛利金额5.8 亿，毛利占比约10%。

    　　投资评级

按照“一体两翼”发展战略，公司围绕智慧供应链集成服务，积极打造金融和高端制造的护城河。报告期内，供应链集成综合服务能力持续提升，叠加大宗商品价格企稳回升，使盈利能力进一步增强。我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　地缘政策风险；价格波动风险；信用风险；货权和贸易执行风险；