永新光学(603297)：前三季度净利润同比增长7.7% 全力推动业务多元化布局

前三季度营业收入同比增长3.6%，归母净利润同比增长7.7%。公司发布2025年第三季度报告，前三季度营业收入6.74 亿元(YoY 3.59%)，归母净利润1.51亿元(YoY 7.69%)，扣非归母净利润1.27 亿元(YoY 7.13%)，毛利率40.32%(YoY 1.25pct)。

第三季度营业收入同比增长4.8%，归母净利润同比增长5.1%。公司3Q25 营业收入2.33 亿元(YoY 4.81%，QoQ 5.27%)，归母净利润0.43 亿元(YoY 5.08%，QoQ -18.83%)，扣非归母净利润0.39 亿元(YoY 17.57%，QoQ -9.66%)，毛利率40.30%(YoY 0.94pct，QoQ -0.18pct)。

光学显微镜有望恢复性增长，高端产品国产替代空间广阔。公司积极响应重大科学仪器国产化需求，研发的国内首台套四色激光共聚焦显微镜，打破国外品牌34 年垄断，填补国内超高分辨显微镜领域空白。高端显微镜营收从上市起以超100%的年复合增长率快速增长，国产化替代率超5%。随着设备更新资金的逐步落地，已提前确定的意向订单将快速转化，预计显微镜业务将有望实现恢复性增长。

核心光学元组件保持行业优势地位，与顶尖企业持续深度合作。条码扫描及机器视觉领域，公司是行业龙头企业的最大光学元组件供应商，条码机器视觉核心光学元组件全球出货量第一，高复杂度模组已批量出货，实现从Tier2到Tier1 的身份转变。车载激光雷达光学元部件出货量全球领先，深度合作禾赛、图达通、法雷奥等行业龙头，并切入无人机及功能型机器人领域。

新兴业务蓬勃发展，全力推动业务多元化布局。医疗光学领域，公司以“重要核心部件的国产替代”为目标，核心部组件业务高速增长；开发多款高端医疗装备，并深度参与国产率极低的高端手术显微镜研发与产业化项目。半导体光学领域，公司布局多年，和国内多家头部客户建立长期合作关系，超精密光学元组件产品已应用于半导体制造核心装备、半导体光学量检测设备、无掩膜光刻设备等，新客户、新项目顺利推进。

投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司显微镜需求逐步恢复及条码扫描、激光雷达、半导体光学、医疗光学等光学元组件业务带来的增长，预计2025-2027 年营业收入10.57/13.04/16.32 亿元(无调整)，归母净利润2.84/3.59/4.56 亿元(无调整)，当前股价对应PE 分别为38.4/30.4/23.9 倍，维持“优于大市”评级。