南特科技(920124)：精密机械零部件优质标的 家电需求提升+汽车新领域拓展驱动持续增长

发行价格8.66 元/股，发行市盈率13.1X，申购日2025 年11 月11 日。南特科技本次发行价格8.66 元/股，发行市盈率13.11X，申购日为2025-11-11。本次发行数量为3718 万股，本次发行数量占发行后总股本的25%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为54%，老股占发行后可流通股本比例为54%。本次发行战略配售占发行数量的10.00%，有3 家战略投资者参与公司的战略配售。公司本次拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过3,718.33 万股（含本数，未考虑超额配售选择权），募集资金将投资于“安徽中特高端精密配件生产基地二期项目”、“珠海南特机加扩产及研发能力提升项目”。“安徽中特高端精密配件生产基地二期项目”计划投资30,046.01 万元，拟新建2 个生产车间及配套设施，并将新增1 条铸件产线及16 条压缩机零部件产线；“珠海南特机加扩产及研发能力提升项目”实施主体为南特科技，项目拟投资8,050.85 万元，拟新建生产厂房及配套设施，并将新增6条压缩机零部件产线。

从家电压缩机向汽车领域拓展的精密机械零部件高新技术企业，2021-2024 年归母净利润CAGR17.3%。公司实控人蔡恒持股48.82%，核心产品为空调压缩机零部件，覆盖气缸、曲轴等。2024 年精密件营收8.0 亿元，占主营业务收入超80%，2025H1 同比增长26%；公司已拓展汽车制动/离合系统领域的精密金属部件，批量供货华粤传动等，间接供大众、五菱等。

截至招股说明书发布日，公司已取得16 项发明专利及72 项实用新型专利，获国家级高新技术企业等荣誉；销售以直销为主，合作美的、格力、海立等压缩机龙头（占美的13%、格力30%份额），2022-2024 年前五客户营收占比85%-90%；2024 年营收10.3 亿元（yoy+9.9%）、归母净利润9821.7 万元（yoy+16.7%），2025H1 营收5.7 亿元（yoy+7.3%）、归母净利润6673.3 万元（yoy+15.1%）。

家电与汽车需求双轮驱动，精密金属部件增长动力充足。2024 年我国旋转式压缩机产量达2.95 亿台，占全球近95%，美芝、凌达、海立市占率分别为45.28%、18.65%、14.36%，国产产业链具备较强竞争力。从下游需求来看：1）家电端，2024 年空调产量26598.44 万台（2001-2024 年年均复合增长11.20%）、冰箱2019-2024 年累计增长31.52%，均处于快速增长周期，有望持续拉动压缩机零部件需求。2）汽车端，2024 年销量3143.60 万辆（新能源1286.59 万辆，同比增长35.50%），产业升级拉动汽车精密零部件需求。公司可比公司主要包括华翔股份、联合精密、百达精工。

申购建议：精密机械零部件优质标的，建议关注。公司多年来围绕精密机械零部件领域，深挖上下游产业链，是行业内极少数覆盖了轴承、气缸、曲轴、活塞、滑片等压缩机精密机械零部件全部加工流程的专业零部件生产商。公司主要的精密加工件的产能利用率均已处于较高水平，同时随着未来下游空调压缩机市场需求的进一步扩大，以及产品技术水平的进一步提升，募投项目有望提高公司现有产能、扩大生产规模，以满足未来持续增长的市场需求，提升公司产品的市场占有率。可比公司最新PETTM 均值为30.6X，建议关注。