康辰药业(603590)：利润双位数增长 研发管线多点开花

2025 年10 月29 日，康辰药业发布2025 年第三季度报告：2025 年年初至第三季度末，公司总营收6.92 亿元（同比+7.10%），归母净利润1.28 亿元（同比+13.19%），扣非后归母净利润1.33 亿元（同比+25.90%）；财务表现稳健，研发进展积极，营销转型见效。

    　　事件评论

业绩健康增长，财务表现稳健。2025 年年初至第三季度末，公司总营收6.92 亿元（同比+7.10%），归母净利润1.28 亿元（同比+13.19%），扣非后归母净利润1.33 亿元（同比+25.90%）。其中，单第三季度总营收2.31 亿元（同比-4.12%），归母净利润0.37 亿元（同比+9.06%），扣非后归母净利润0.37 亿元（同比+17.98%）。公司总营收单季度下降但累计增长，扣非后归母净利润增长显著，主营业务盈利能力增强。

研发进展积极，管线厚度持续提升。报告期，KC1086 完成I 期临床试验首例受试者入组，目前正有序推进中；KC1036 的III 期临床正常推进，并积极拓展联合疗法及一线治疗；ZY5301 正在与国家药品监督管理局药品审评中心积极沟通上市注册申请，各项商业化工作按计划有序推进；犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶注册申请的补充研究先前已完成并上报，目前进入复核检验阶段。进入临床前开发项目方面，目前公司正在全力推进KC1101、KC5827 的研发进程，争取早日进入临床研究，为广大患者提供更具临床价值的创新治疗方案。未来管线储备方面，尚有10 余个项目处于预研筛选阶段，覆盖止血、骨代谢、肿瘤等多个领域，预计每年将有2-3 个项目立项后纳入在研产品序列，为长期发展提供持续动力。

营销转型见效，产品经营效益大幅提升。公司由单一的联盟模式转变为以自营模式主导，联盟体系协同发展的双轮驱动格局，在专业化推广、品牌建设、市场准入、科室及客户覆盖等方面均得到了提升。公司圆满达成转型中设定的经营指标，核心产品“苏灵”的经营效益大幅提高，“密盖息”的海外业务也实现持续增长。

盈利预测：预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.60 亿元、1.85 亿元和2.15 亿元，对应EPS 分别为1.00 元、1.16 元和1.35 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、销售不及预期风险；