杰瑞股份(002353)：挺进北美数据中心发电 业务增长确定性上升

杰瑞股份挺进北美数据中心发电市场，业务增长确定性上升带来投资机会：根据公司公众号，公司全资子公司杰瑞敏电与全球AI 行业巨头正式签署发电机组销售合同，合同金额超1 亿美元，标志着杰瑞的发电解决方案成功挺进北美电力市场，实现北美数据中心领域的业务突破。此外，杰瑞已在SMR（小型模块化反应堆）供电、燃气轮机快速供电、数据中心配电、热管理系统、数据中心全域交付和管理的全生命周期服务领域开展业务及团队建设。我们认为本次签约标志着杰瑞在数据中心一体化能力建设上迈出关键一步，公司数据中心业务增长的确定性上升，带来投资机会。

两大业务门槛突破，提升增长确定性：目前北美AI 产业扩张带来电力供应短缺，但我们认为企业进入美国市场仍需要攻克两大认可门槛：设备指标的认可、实际性能验证的认可。我们认为杰瑞股份目前已经跨过了这两大门槛，因此其确定性提升。

第一个门槛突破，与龙头品牌强强联合：根据公司公众号11 月11 日，杰瑞敏电能源集团与贝克休斯在上海正式签署NovaLT 燃气轮机全球战略合作和规模订单协议，此次合作标志着双方在燃气发电领域的伙伴关系迈入新阶段。2024 年3 月，公司与西门子能源达成燃气轮机战略合作，双方将携手加大燃气轮机发电开发与应用。我们认为公司已经获得了全球知名燃机供应商的支持，其产品的硬件实力将持续获得客户认可。

第二个门槛突破，具备美国数据中心实际经验：我们认为数据中心电力供给除了本体硬件以外，对于电力控制系统、防爆系统、变频系统等也有较高标准。我们认为杰瑞通过参与美国本土数据中心的实际建设将取得实际项目经验，将提升持续获取项目的概率。

公司在北美数据中心发电领域取得突破。我们认为公司已经实现了两大业务门槛的突破，未来增长的确定性继续提升，有望带来估值提升机会。我们在可比公司中添加燃机相关公司。维持盈利预测，给与2025-2027 年归母净利润分别为31.53、38.18、44.64 亿元，参考可比公司估值，给予公司26 年17xPE，对应目标价63.4元，维持买入评级。

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