美湖股份(603319)：汽零业务稳中有升 机器人业务打造第二增长极

公司1994 年成立于湖南衡阳，深耕汽车零部件领域二十余载：1994年7 月，湖南机油泵股份有限公司正式成立，主营业务为汽车油泵及其相关配件的研发、生产和销售。2016 年，公司在上交所成功上市。2021 年，公司成立新能源事业部。2024 年，公司开始与多家头部机器人厂商对接。2025年，子公司美湖重庆规划建设10 万套关节模组产能及智能研发中心。

汽零业务卡位品牌+技术优势，转债项目注入增长动能： 2024 年，公司发行可转换债券，拟投资5.8 亿元左右投资年产350 万台新能源电子泵智能制造项目、高效节能无刷电机项目、企业技术中心升级项目和补充流动资金，项目建成后，公司将拥有电子泵系列产品的产业化生产能力，有利于公司把握新能源汽车高速增长的市场机遇，扩大公司在新能源领域的市场占有率。

布局减速器+执行器+轻量化材料，人形机器人业务量产从0 到1： 公司立足汽车齿轮和电机同源技术，横向布局人形机器人减速器和关节模组，此外通过收并购进入轻量化领域，不断开拓机器人产品矩阵。在客户方面，公司与国内外头部机器人厂商形成深度合作，已实现20 余款具身智能零部件产品的开发与配套；在产能方面，公司在重庆推进10 万套关节模组和谐波减速器基地的建设，产能持续加码。

投资建议：新能源汽车产品快速放量驱动业绩持续增长，机器人业务顺利推进，未来有望提供新增量。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入21.75、25.66、30.22 亿元，归母净利润1.94、2.30、2.78 亿元。对应PE 分别为61.7、51.9、43.0，首次覆盖，给予“增持”评级。