宁波银行(002142)深度报告：迈向新台阶：2026年基本面与业绩双改善

　　本报告导读：

宁波银行充分发挥金融科技优势、坚持以客户为中心，过去2 年完成对公客户转型，在信贷投放、结算性存款沉淀等方面成效显著。展望2026 年，宁波银行有望继续在四个维度实现基本面与业绩双改善：信贷高增长、以综合化经营优势沉淀活期存款、发挥财富管理及国际结算优势推动中收增长、优化资产布局减轻信用成本压力。

    　　投资要点：

投资建议：宁波银行有望保持贷款高增、息差平稳、不良生成下降的趋势，业绩积极向好。维持2025-2027 年归母净利润增速预测为8.6%、10.9%、12.4%，对应BVPS 为35.03、38.89、43.22 元/股，给予目标估值为2026 年1 倍PB，对应目标为38.89 元，维持增持评级。

对公客户转型支撑规模增长：宁波银行以财资大管家和鲲鹏司库为抓手，切入央国企和头部上市公司赛道，2025Q1-3 贷款的同比增速高达17.9%。结构上看，2024 下半年以来增量贷款以对公为主。1）从公司银行条线看，大中型企业客户的贷款增势迅猛，24H2、25H1 分别贡献贷款增量的35.8%、82.9%；2）分行业看，24H2、25H1 租赁商务服务业、建筑业等广义基建领域贡献贷款增量的59.4%、66.6%。2026 年在扎实的客户基础上，贷款仍将维持较高增速。

负债管理能力助力息差平稳：1）活期存款占比逆势提升：宁波银行通过数字化系统赋能企业经营，带动结算存款提升，25H1 在总存款高增2400 亿情况下，活期存款占比较年初+4.5pct 至35.2%，同期上市银行活期存款占比下降0.6pct；2）存款期限管理能力优异：25Q2 末剩余期限在1-5 年存款占比较24Q2 末下降10pct，同期上市银行仅下降1.5pct。

    　　宁波银行25H1 存款成本较2024 年下降23bp（上年同期仅下降5bp），存款重定价节奏加快将进一步改善负债成本，对2026 年息差形成支撑。

手续费收入多点开花：25Q1-Q3 手续费及佣金净收入同比增长29.3%，代理类、托管类等财富管理收入增长形成有力支撑。理财及基金子公司有望持续受益资本市场繁荣（25H1 永赢基金收入9.0 亿元，同比+42.2%；宁银理财规模达6011 亿，收入7.9 亿元、同比+18.7%，部分理财产品有超额收益计提条款，浮动管理费收入或能增强业绩向上弹性），同时汇率双边波动也会催生客户锁汇需求，有望提振国际业务收入增长。

资产质量拐点已现：不良生成率自24Q1 的高点1.23%持续下降至25Q3的0.92%，宁波银行主动加大存量不良贷款处置力度，预计未来风险生成压力有望逐季减轻，信用成本下降有望带来利润弹性。

    　　风险提示：规模增长低于预期；资产质量恶化；成本改善不及预期。