广发证券(000776)：拟进行H股募资 积极拓展国际业务

　　事件概况

1 月7 日，广发证券发布公告称，根据一般性授权与配售代理和经办人分别签订了新增H 股《配售协议》与可转换债券《认购协议》，拟按每股配售价格18.15 港元向符合条件的独立投资者配售本公司新增发行的2.19 亿股H 股，并发行本金总金额为21.5 亿港元的可转换为公司H 股股份的债券，合计拟募资约61 亿港元。

    　　事件点评

1）配售方案：本次配售股份占已发行H 股的约12.87%，配售价为每股H 股18.15 港元，较1 月6 日收盘价19.81 港元折价约8.38%。

配售所得款项净额（扣除佣金及预计开支后）预计约为39.59 亿港元。 配售完成后每股H 股募集的净价（扣除佣金及预计开支后）将约为18.08 港元。

2）可转债方案：初始可转债转股价为19.82 港元，假设按初始转换价每股H 股19.82 港元悉数转换债券，债券将可转换为约1.08亿股H 股，相当于公告日现有已发行H 股数目的约6.37%。

3）资金募集用途：本次发行所得款项净额拟全部用于公司向境外子公司增资，以支持公司的国际业务发展。在打造有国际竞争力的投行的大背景下，券商国际业务布局深化已成趋势，25H1 广发证券国际业务收入同比增长75%，占营收比重为7%，低于中金公司（31%）、中信证券（21%）、华泰证券（14%）、国泰海通（10%）等同业。预计补充资本金后，广发证券能够积极拓展国际业务，提高国际业务收入占比。

    　　盈利预测、估值与评级

公司募资后综合实力将提升，长期受益于基金被动化产品发展、国际化业务拓展。预计2025-2027 年归母净利润增速为48%/11%/8%，BPS 为17.39/18.99/20.72 元，现价对应PB 为1.33/1.22/1.12倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；投行业务修复不及预期。