昂立教育(600661)2025年业绩预告点评：沪上教培龙头业绩释放 银发经济有望快速发展

事件：2026 年1 月30 日公司发布2025 年度业绩预盈公告，预计全年实现营业收入13.80 亿元，同比增长12.23%；归属于上市公司股东的净利润约为0.80 亿元，扭亏为盈；EPS 约为0.28 元/股。

沪上教培龙头发力，业绩超预期增长。公司是沪上教培龙头，拥有完善的教学网点，打造“家门口的昂立”，随着教培行业复苏，公司营业收入持续增长。2023-2025 年公司营业收入分别为9.66 亿元、12.30 亿元和13.80 亿元，分别同比增长27.00%、27.32%和12.23%；归母净利润分别为-1.88 亿元、-0.49 亿元和0.80亿元，2025 年公司实现了扭亏为盈，且业绩释放超出我们之前预期。公司全力推进入口打法、提升产品力和教学质量、提升组织力和加强人才队伍建设、强化校区运营管理、加强智能化建设和科技赋能，增强公司竞争力，助力未来业绩释放。

股份支付费用相对较高，非经常性损益相对较大。根据业绩预告，2025 年公司需要承担2022 年员工持股计划及2024 年员工持股计划合计约3140 万元的股份支付费用摊销，该部分费用计入经常性损益，约占当年营业收入的2.28%，对公司经营性盈利影响较大。2026 年公司股权支付费用预计将大幅下降，目前公司2022 年员工持股计划已终止，2024 年员工持股计划预计2026 年将产生约1829万元股权支付费用。同时，2025 年公司非经常性损益较大。公司出售了不动产及子公司股权，合计产生6400 万元非经常性损益，对当期业绩影响较大。

拟现金收购上海乐游，积极布局银发经济。2025 年10 月公司拟现金收购上海乐游，上海乐游成立于2002 年7 月，拥有国内和国际旅行社牌照，积累了多年市场化运营经验与资源，主要从事旅游连锁平台、自营和定制等业务，大力拓展休闲旅游度假高端旅游业态。公司是沪上教培龙头，拥有较为完善的业务网点，积极布局银发经济，旗下快乐公社就是专注银发经济的品牌，面向40 岁以上人群提供兴趣课程与文旅服务，定位为“教育+陪伴”的模式，旨在通过兴趣活动（如舞蹈、音乐、健康课程）服务老年用户，并整合旅游服务实现商业化。公司收购上海乐游，能够实现业务联动发展，银发经济有望成为公司增长的第二曲线。

投资建议：受公司非经常性损益增加影响，2025 年公司业绩超预期。预计2025-2027 年公司营收分别为13.80 亿元、16.97 亿元和20.02 亿元，EPS 分别为0.28元、0.35 元和0.42 元，对应当前股价动态PE 分别为38 倍、31 倍和25 倍。公司是沪上教培龙头，在读人数持续增长，业绩释放明显提速。同时，公司积极发展银发经济，打造快乐公社品牌，拟收购上海乐游，银发经济有望成为公司第二增长曲线。看好公司未来成长性，上调至“推荐”评级。