凯文教育(002659)2025年业绩预告点评：收入增长助力经营拐点 牵手智谱布局“AI+教育”

事件：2026 年1 月30 日，公司发布2025 年度业绩预告，全年预计实现营业收入3.35 亿元-3.50 亿元，同比增长4.79%-9.48%；利润总额为100 万元-150 万元，实现扭亏为盈；归母净利润为-2000 万元至-1400 万元，扣非归母净利润亏损幅度同比收窄约45%-60%；EPS 预计为-0.03 元/股至-0.02 元/股。

公司收入稳步增长，盈利能力持续改善。公司以国际学校为核心资产，积极发展教育服务、素质教育和职业教育等业务。随着在校生的增长，公司营业收入呈现持续提升的态势。2023-2025 年前三季度公司营业收入同比增速分别为47.78%、25.92%和10.82%，2025 年全年预计营收增速区间为4.79%-9.48%。随着业务规模的扩大，公司盈利能力有望持续改善。受重资产模式影响，公司折旧、摊销、财务利息相对较高，在校生较少的情况下，公司亏损较大。2023-2025 年前三季度，公司利润总额分别为-4458 万元、-1641 万元和433 万元，2025 年全年预计100 万元-150 万元，实现了扭亏为盈，显示出盈利能力改善。

牵手智谱战略布局，“AI+教育”开启第二增长曲线。2025 年9 月公司决定与智谱华章、鸿智睿师共同出资设立智启文华，注册资本金5000 万元，其中公司、智谱华章和鸿智睿师分别持股65%、20%和15%。智启文华重点开发和运营AI智能产品，面向客户提供AI 智能化现代教育学习领域的产品和解决方案。智启文华9 月30 日正式注册成立。截至12 月24 日，智启APP 已经在海淀区主要的中学及集团校和部分小学进行测试使用中。这是一款基于中英双语大模型ChatGLM开发的AI 辅助学习工具，集通用问答、多学科辅导、写作创意、学业规划及教育娱乐等功能于一体。公司成立智启文华及推出智启APP 是公司战略布局“AI+教育”的重要举措，随着全国各地积极推进落实“AI+教育”政策，公司有望充分受益，开启第二增长曲线。

投资建议：智启文华投入较大，且尚未实现收入，以及递延所得税等因素影响，公司收入、利润不及我们之前预期，我们预计2025-2027 年公司营收分别为3.45亿元、4.15 亿元和4.65 亿元，EPS 分别为-0.03 元、0.05 和0.12 元，PB 分别为1.8 倍、1.8 倍和1.7 倍。公司旗下国际学校——海淀凯文、朝阳凯文整体招生良好，在校生规模增长助力公司迎来经营拐点。公司积极布局“AI+教育”，公司与腾讯、百度、华为、小米等达成战略合作，在AI 实训基地、专业共建、产教融合等领域开展战略合作；公司牵手智谱华章，成立合资公司——智启文华，推出了智启APP，打造“AI+教育”第二增长曲线。看好公司基本面的持续改善、“AI+教育”的战略布局以及公司海淀国资的平台价值，维持“推荐”评级。