万华化学(600309)公司动态研究：海外MDI涨价 看好节后聚氨酯景气回升

海外大厂上调北美MDI 价格，MDI 涨价行情有望启动亨斯迈：据天天化工网，当地时间2026 年2 月17 日，亨斯迈公司宣布，对美国市场的MDI 产品涨价260 美元/吨，聚醚产品涨价110 美元/吨。

    　　涨价自即日起生效，或按既定合同执行；

科思创：自2026 年3 月1 日起，或根据合同规定，科思创上调北美地区MDI 系列产品价格涨幅为0.10 美元/磅(等同于220 美元/吨)，此次提价在此前已实施的产品价格调整基础上进行。

    　　巴斯夫：2026 年2 月25 日宣布，从即日起，或根据合同条款允许的情况，巴斯夫上调东盟地区MDI 产品价格，涨幅为200 美元/吨。

节后需求回暖叠加库存低位，关注春节后聚氨酯涨价行情每年2 月前后是聚氨酯产品的传统涨价节点之一，这主要是由于聚氨酯的主要消费市场比如中国大陆、中国台湾、越南等东南亚国家和地区处于春节假期。此外，中东市场处于斋月期，节日备货需求提升，使得MDI和聚醚等聚氨酯厂家顺利出货，库存降至低位。截至2 月24 日，国内聚合MDI 价格1.39 万元/吨，纯MDI 价格1.75 万元/吨，均与春节前持平；TDI 价格1.49 万元/吨，较春节前上涨275 元/吨。

海外装置低负荷叠加不可抗力，聚氨酯节后或显现涨价动能MDI 方面，据百川盈孚，截至2026 年2 月12 日，全球MDI 产能1155万吨，海外工厂共194 万吨MDI 产能处于低负荷运行状态。截至2024年末，公司拥有380 万吨MDI 产能。

TDI 方面，据天天化工网与卓创资讯，截至2026 年2 月12 日，德国科思创TDI 装置2025 年7 月12 日因不可抗力停车，尚未解除；巴斯夫韩国16 万吨TDI 装置于2026 年2 月25 日至3 月15 日期间计划检修。

    　　我们认为，随着节后下游复工，聚氨酯具备涨价动能，关注春节后聚氨酯涨价行情。

盈利预测和投资评级预计2025/2026/2027 年营业收入分别为1976、2305、2518 亿元，归母净利润分别为127、168、212 亿元，对应PE 22、17、13 倍，公司是聚氨酯行业龙头，规模优势显著，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济变化；下游需求疲弱；产品价格大幅波动；原材料大幅波动；终端需求不及预期；行业竞争格局加剧。