宁波银行(002142)：管理层平稳过渡 业绩增长动能强劲

2 月26 日，宁波银行完成董事会换届选举，董事会公告陆华裕先生因到龄离任，选举庄灵君先生为新任董事长，并聘任冯培炯先生为新任行长，二人任职资格尚待宁波金融监管局核准。本次换届平稳过渡，新班子以内部培养干部为主力，我们预计将有利于保持战略定力，新任管理层依托宁波地处经济活跃区的区位优势，继续深化专业化、数字化经营，持续积累差异化比较优势，看好公司的长期投资价值，维持买入评级。

新老交替有序，继任平稳履新

陆华裕先生自2005 年起出任宁波银行董事长，执掌帅印长达21 年，带领宁波银行从一家地方区域性银行成长为总资产超3.6 万亿、经营稳健、特色鲜明的系统重要性银行，其奠定的扎实家底和优秀企业文化为公司的长远发展构筑了坚实根基。而庄灵君先生则为内部培养的75 后“老宁波人”，现年47 岁，自2006 年加入公司，历任多个核心岗位，并于2022 年起担任行长，深度参与了近年的经营管理，对宁波银行的风控体系和文化理念理解深刻，预计其履新后将能快速进入角色，保持管理层交接的平稳有序。

    　　核心团队稳定，战略传承可期

董事会聘任冯培炯先生为新任行长，其同样为内部培养的资深银行家，此前担任副行长多年。新一届领导班子中，付文生、王勇杰、徐雪松等多位副行长及核心高管亦同步获聘，管理团队的整体稳定性和专业能力得到保障。本次换届既是年龄到岗的自然结果，也顺应了加强公司治理、推进干部队伍年轻化和规范化的监管导向，从新班子的构成来看，执行董事及高管团队均具备丰富的基层历练和多条线管理经验，有利于保持公司经营策略的连贯性和执行力。

    　　发展势头强劲，长期价值凸显

宁波银行25 年业绩快报表现优异，2025 年实现营业收入719.68 亿元，同比增长8.01%；归母净利润293.33 亿元，同比增长8.13%。在行业息差收窄背景下，公司利息净收入同比增长10.77%，手续费净收入大幅增长30.72%，轻资本业务增长势头良好。信贷投放保持强劲，贷款总额同比增长17.43%。随换届靴子落地、平稳过渡交接，公司基本面扎实、治理结构清晰、战略连续性强的核心逻辑未变，我们认为新任管理层将依托宁波地处经济活跃区的区位优势，继续深化专业化、数字化经营，持续积累差异化比较优势，看好公司的长期投资价值。

    　　给予26 年目标PB1.0 倍

鉴于中收增速较为亮眼，我们预测26-27 年归母净利润327/366 亿元（前值322/353 亿元，上调1.6%、3.8%），同比增速11.4%/12.0%，26E BVPS39.07 元，对应PB0.79 倍。宁波银行近1 年PB（lf）均值为0.86 倍（截至26/2/26，前值0.84 倍）。公司成长性较高，经营与风控禀赋突出，应享一定估值溢价。且考虑到公司信贷投放保持强劲，息差韧性较强，财富管理能力突出，业绩表现有望持续修复。给予26 年目标 PB1.00 倍（不变），目标价39.07 元（前值35.12），买入评级。

    　　风险提示：需求修复不及预期；资产质量恶化超预期。