吉林碳谷(920077)2：碳纤维需求回暖新产能有序释放 25年业绩同比高增

事件：公司发布2025 年年度业绩快报，2025 年公司实现营业收入25.37 亿元，同比增长58.2%；实现归母净利润1.91 亿元，同比增长104%。其中，Q4 单季度公司实现营业收入6.62 亿元，同比增长43.8%，环比下降3.9%；实现归母净利润0.61 亿元，同比增长373%，环比增长16%。

碳纤维需求回暖公司新产能逐步释放，2025 年业绩同比高增。根据百川盈孚数据，2025 年我国碳纤维市场均价为83.75 元/千克，同比下降7%。随着碳纤维新产能逐步释放，碳纤维价格有所下滑，但受益于风电和低空等领域需求快速增长，碳纤维下游需求保持快速增长态势。随着碳纤维市场逐步回暖，公司精准把握市场动向，稳步提升产品品质与性能，深入推进降本增效、优化产品结构，新产能有序释放，公司市占率持续提升，带动公司2025 年业绩同比高增。

新产能有序释放，高性能碳纤维项目进展顺利。目前公司年产15 万吨碳纤维原丝项目已投产超80%，随着项目的逐步推进，已成为全国最大的碳纤维原丝生产基地，凸显公司规模化优势；年产3 万吨高性能碳纤维原丝项目，该项目立足于突破T800、T1000 级高性能关键指标，24 年下半年逐步试车，25 年上半年已经分批次同下游客户进行产品质量验证，争取早日广泛推向市场；年产6000吨碳纤维助剂项目，该项目为碳纤维原丝油剂的研发及生产，实现碳纤维原丝油剂国产化，大幅度降低公司成本，提高产品质量和竞争力，实现自主创新和技术突破，该产品已在碳纤维原丝上进行逐步试用、验证。

大小丝束齐发展，持续突破关键技术。公司秉承着“大小丝束齐发展”，在碳纤维原丝领域实现全牌号及全规格的发展方向，在保证军工领域需求的前提下，主要目标放在了工业用和民用方面，市场应用开拓成效持续显现，国内应用领域逐步拓宽。公司不断突破关键技术、填补空白、优化调整工艺参数、提高设备保障能力，获得国家专利38 项，其中发明专利20 项。公司系列大丝束产品开发并成功市场化，达到国际先进水平；首创研发的35K 原丝，成功在国内风电叶片上广泛应用，并成功在丹麦维斯塔斯风电叶片上应用，是中国碳纤维原丝湿法纺丝技术的成功范例。

盈利预测、估值与评级：由于碳纤维行业逐步回暖，我们上调公司2025-2027年的盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为1.91（上调20%）/2.81（上调23%）/3.70（上调11%）亿元。我们持续看好公司作为国内碳纤维原丝龙头的后续成长，维持公司“增持”评级。