伟创电气(688698)：2025年主业稳健向上 机器人业务取得重要进展

事件：公司发布2025 业绩快报公告，符合预期：公司实现营业收入19.46 亿元，同比增长18.66%；归母净利润2.68 亿元，同比增长9.52%；扣非归母净利润2.55 亿元，同比增长6.37%。

    　　点评：

2025 年收入增长18.66%，工业自动化业务稳健增长。单季度来看，2025Q4 实现营业收入4.83 亿元，同比增长23.41%。根据睿工业数据，2025 年中国OEM 自动化市场规模约为1000 亿元，同比增长约2%，行业持续复苏中，其中锂电、物流、包装等行业需求较强。公司的变频器、伺服系统及控制系统、数字能源产品保持良好的发展态势，且公司积极开发新产品、开拓海外业务等，带动营业收入显著超过行业增速。

2025 年归母净利润增长9.52%，归母净利率略有下滑。利润率下滑或由毛利率下降导致，2025 年前三季度公司毛利率37.75%，同比降低2.78pct，但仍保持较高水平。单季度来看，2025Q4 归母净利润0.35 亿元，同比增长26.49%。

人形机器人业务取得重要进展，确定性提升。2025 年12 月27 日公司发布《关于与浙江荣泰电工器材股份有限公司签署合资意向书的自愿披露公告》，公司与浙江荣泰拟在泰国共同设立合资公司，双方各持股50%，共同研发、生产机电一体化组件、智能传动系统及配套产品。浙江荣泰是机器人微型丝杠领域的头部公司，双方的合作使得公司有效解决海外产能问题，并将大幅增强伟创在电机和执行器领域的全球竞争力。

下调盈利预测，维持买入评级。公司在工控行业具备高成长性，核心产品的不断迭代与升级，海外业务的快速增长和市场拓展能力，同时积极布局远期空间巨大的人形机器人领域，打开估值空间。考虑下游需求波动等因素扰动，我们调整25-27 盈利预测为2.68、3.20、3.79亿元（原值2.74、3.18、3.76 亿元），对应PE 分别为68、57、48 倍，维持买入评级。