海光信息(688041)：预付款环比增加 积极投入研发

业绩摘要：2026 年上半年，公司实现营业收入90.99 亿元（YoY+67%），归母净利润17.98 亿元（YoY+50%）。其中，公司2026Q2 单季度实现营业收入50.65 亿元（YoY+65%），归母净利润11.11 亿元（YoY+60%），少数股东损益为0.75 亿元。

公司存货保持增长趋势，持续投入研发：截26Q2 末，公司存货为75.18 亿元，较26Q1 末增加1.85 亿元，其中，库存商品34.75 亿元，较25 年末增加11.31 亿元。截至26Q2 末，公司预付款为47.71 亿元，较26Q1 末增加13.31 亿元，积极增加订货以应对潜在下游需求。截至26Q2 末，公司有研发人员3007 人，较25 年末增加241 人。公司26 年上半年研发支出为26.52亿元（YoY+55%）。

公司在通用处理器、 AI 加速芯片及系统互联三个维度持续推进产品迭代与技术储备：在互联与超节点体系方面，公司基于“HSL 总线互联协议+高速互联能力”形成涵盖Scale Up 纵向扩展与Scale Out 横向组网的双重互联体系，既支持超节点内部多芯片的高效协同，也满足大规模集群的组网需求。

    　　公司已完成与DeepSeek、Qwen 3、混元、智谱等大模型的适配及优化。

我们认为：下游客户面向生成式AI 积极建设算力基础设施，公司面向生成式AI 场景积极建设互联生态，或将提升公司产品在推理场景下的竞争力。

    　　若公司新一代产品能较快落地并实现商业化，公司或将持续扩大市场份额，获得弹性较大、确定性较高的增长。

投资建议：考虑到AI 算力需求的高速增长以及公司在AI 计算领域的长期积累，我们预计公司2026 年-2028 年营业收入为224.21 亿元、311.61 亿元423.73 亿元，分别同比增长56.0%、39.0%、36.0%，维持“买入”评级。