东方电缆(603606)：菲律宾3.3GW海风建设计划启动 海缆龙头有望受益亚太市场发展

　　事项：

3 月2 日，菲律宾能源部（DOE）宣布开始接受第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）的合格开发商报名申请。本轮拍卖核心聚焦于3.3GW 的固定式海底海上风电容量，计划于2028 年至2030 年间投入商业运营。该项目是菲律宾首个大型商业化海上风电项目，标志着该国确立了“全政府协同”模式，以简化许可审批并加速基础设施建设。

国信电新观点：1）菲律宾3.3GW 的明确需求为中国具备成熟海上风电技术的企业提供了可观的海外增量市场。2）海上风电项目资本密集度高，中国央企及头部民企可凭借强大的全产业链整合能力，通过“技术+资本+建设”的一体化方案参与竞争。3）作为国内海缆领域的龙头企业，东方电缆在2025 第四季度中标总金额约19 亿元的亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI 总包项目，未来有望受益于亚太市场海风项目放量，进一步推动公司的国际化战略。4）维持公司2025-2027 年盈利预测15.6/20.2/23.7亿元，同比+54.8%/+29.4%/ +17.4%，对应PE 为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。

风险提示：国内外海风开发进度不及预期；行业竞争加剧；公司出海进度不及预期。

    　　评论：

    　　菲律宾能源部（DOE）开始接受第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）的合格开发商报名申请

2025 年6 月，菲律宾能源部（DOE）正式宣布启动第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）。2026 年3 月2 日，菲律宾能源部开始接受合格开发商报名申请。本轮拍卖核心聚焦于3.3GW 的固定式海底海上风电容量，计划于2028 年至2030 年间投入商业运营。该项目是菲律宾首个大型商业化海上风电项目，标志着该国确立了“全政府协同”模式，以简化许可审批并加速基础设施建设。根据菲律宾能源部披露的时间表，本轮拍卖的中标结果预计将于2026 年9 月22 日公布

上周菲律宾能源监管委员会（ERC）宣布，在第五轮绿色能源拍卖（GEA-5）中，海上风电项目的最高限价为每千瓦时11 比索（约合人民币1.4 元/千瓦时），较之前提高5.9%。价格的上调反映了宏观经济的变化以及海上风电安装的高技术难度。

    　　对于国内风电企业而言，本轮拍卖具有重要意义。

    　　菲律宾3.3GW 的明确需求为中国具备成熟海上风电技术的企业提供了巨大的增量市场。

海上风电项目资本密集度高，中国央企及头部民企可凭借强大的融资能力和全产业链整合能力，通过“技术+资本+建设”的一体化方案参与竞争。

    　　第21 号行政命令强调的“全政府协同”意味着项目审批将更加透明但也更为复杂，国内企业需要提前布局并加强与相关机构的沟通。

2024 年亚洲(不含中国)地区新增海上风电装机规模为1.13GW，同比+49%。根据全球风能协会（GWEC）预测，2030 年亚洲(不含中国)地区海上风电新增装机将达到5.6GW。

2025 年12 月，东方电缆发布公告称，公司及全资子公司东方海工院近期中标多个项目，中标金额合计约31.25 亿元，其中包括亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI 总包项目19 亿元。重大项目的中标将为公司“十五五”业绩增长提供夯实的基础；同时项目带来的技术沉淀与市场拓展效应，将进一步助力构建国内外市场协同发展的良好格局，进一步提升公司的核心竞争力、市场影响力和品牌影响力。

    　　投资建议

作为国内海缆领域的龙头企业，东方电缆在2025 第四季度中标总金额约19 亿元的亚洲区域海洋能源互联超高压海缆及施工敷设EPCI 总包项目，未来有望受益于亚太市场海风项目放量，进一步推动公司的国际化战略。我们维持公司2025-2027 年盈利预测15.6/20.2/23.7 亿元，同比+54.8%/+29.4%/+17.4%，对应PE 为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示

国内海风开发进度不及预期；行业竞争加剧；出海进度不及预期。