千里科技(601777)：千里之行始于足下 科技赋能前景可期

2025 年前三季度，公司实现总营收69.46 亿元，同比增长44.27%；归母净利润0.53 亿元，同比增长33.37%。公司扎根重庆多年，受汽车行业波动和经营不佳影响，前几年业绩出现亏损并于2020年在重庆政府和吉利等多方合作下完成重整。2024 年公司股东和董事会迎来诸多新变化，包括但不限于股东出资结构及董事会成员调整等。2025 年公司的变化在于行业领军人物陆续加盟，技术团队持续完善，以及产品的逐步落地，2026 年公司的产品矩阵进一步丰富，有望将在手订单逐步兑现至收入。看好公司依托重庆地方政府战略支持，股东吉利汽车智能化产品需求不断提升，在全新董事会&管理层引领下，集合多方优势资源，加速向“AI+车”模式转型。预计2025-2027 年公司收入为100.15、143.43、188.27亿元，调升“买入”评级。

    　　摘要

    　　国资&车企&技术大牛多方共治，老力帆涅槃重生志在千里。

力帆科技创立于1992 年，以摩托车发动机业务起家。新能源业务发展不顺导致破产，2020 年公司在重庆政府与吉利集团主导下完成重整。2024 年公司再次引入旷视科技董事长印奇等新股东，并将公司更名为“千里科技”，推进AI 战略谋求转型。2024 年旷视科技创始人印奇入股，满江红基金（国资、吉利双重背景）持股29.85%，印奇及其他股东持股的江河汇直接持股千里科技19.91%的股份，构造了国资+车企+印奇的多元股东结构。千里科技高管团队豪华，主要来自AI、汽车相关领域。老力帆聚焦乘用车、摩托车、内燃机三大领域，其中乘用车业务为营收主要来源。

2022 年完成重整后经营状况有所改善，近几年财务状况较为稳定但仍有提升空间。2025 年前三季度营收达69.46 亿元，同比增长44.27%；归母净利润达0.53 亿元，同比增长33.37%。公司未来将以AI 业务为新增长动力，志在打造AFARI 品牌，构造智能生态平台。

“33618”重塑重庆汽车产业，千里科技跃升新质标杆。2022年以来，重庆市迎来以袁家军、胡衡华为核心的新一届领导班子，为重庆市注入新动力。2023 年，重庆市政府集中推出“33618”现代制造业集群体系、“416”科技创新战略布局等一系列核心政策，形成制造业、科技创新与改革并行的主干政策体系。

其中，“33618”聚焦现代制造业，汽车产业成为重中之重，赛力斯、长安汽车、隆鑫通用等公司均不同程度受益于当地政策支持。回顾重庆上市公司所在的行业和市值，我们发现重庆市上市公司底色仍为传统制造业，AI等硬科技存在巨大空白。千里科技作为本地“AI+车”核心企业，在旷视科技、吉利汽车、阶跃星辰等众多合作伙伴的支持下，有望引领重庆AI 产业变革。

AI 落地前景广阔，市值增长未来可期。短期维度，下游客户吉利汽车销量增长迅猛，极氪、银河等品牌有望迎来智驾功能快速上量。公司受益于股东吉利智能化需求提升，订单有望迎来释放。中期维度，公司拥有整车制造资质和AI 能力，当前行业处于Robotaxi 行业爆发前夜。公司已制定相应计划，目标在未来18 个月完成Robotaxi 全链路产业布局。根据计划，千里科技将携手合作伙伴，在全球10 座城市实现规模化的Robotaxi 运营服务，在单一城市部署超过1000 辆Robotaxi。长期维度，千里科技董事长印奇同时担任国内大模型独角兽公司阶跃星辰董事长，两家公司将会达成长期战略协同，在星睿智算中心2.0 等算力平台的加持下，公司有望实现“OneBrain，One OS，One Agent”的核心愿景，实现无缝地跨终端、跨场景的智能化服务。

投资建议：2025 年公司的变化在于行业领军人物陆续加盟，技术团队持续完善，以及产品的逐步落地，2026年公司的产品矩阵进一步丰富，有望将在手订单逐步兑现至收入。看好公司依托重庆地方政府战略支持，股东吉利汽车智能化产品需求不断提升，在全新董事会&管理层引领下，集合多方优势资源，加速向“AI+车”模式转型。预计2025-2027 年公司收入分别为100.15、143.43、188.27 亿元，调升“买入”评级。