品高股份(688227)2025年业绩快报点评：亏损收窄叠加算力布局 云芯协同打开成长空间

　　事项：

2026 年2 月28 日，公司发布2025 年度业绩快报，营业总收入4.92 亿元，同比-5.35%；归母净利润-0.52 亿元，亏损同比收窄；扣非归母净利润-0.63 亿元，亏损同比收窄。2026 年3 月23 日，品高股份披露对外投资暨关联交易进展公告，拟以4 亿元总投资额认购江原科技新增注册资本并受让存量股权，交易完成后合计持股14.53%。

    　　评论：

国产AI 推理算力芯片新锐，硬科技自主可控标杆。江原科技成立于2022 年11 月，是专注全国产化AI 推理芯片、异构计算平台的硬科技初创企业，聚焦算力自主可控国家战略方向。江原科技主营集成电路设计、芯片及产品制造与销售，江原D10 的AI 芯片基于国内“先进设计+先进制造+先进封装”全流程国产化产业链打造，实现了人工智能高端芯片的完全自主可控，是国内首个实现量产商用的全国产大算力AI 推理产品。本次品高股份拟斥资4 亿元战略入股，正是锁定这家具备核心技术壁垒与国产化稀缺性的算力芯片标的，为“云—边—端”生态补齐底层硬件短板。

战略投资绑定核心算力伙伴，云-芯协同强化长期竞争力。品高股份拟以4 亿元总投资额对江原科技进行增资与股权受让，交易完成后公司持股比例达14.53%。本次合作并非单纯财务投资，而是深度软硬件协同绑定：江原科技提供D10/D20 系列全国产算力芯片与加速卡，品高股份提供云计算平台、智能算力调度与行业解决方案，双方已联合推出品原AI 一体机，实现从“芯片-整机-软件”的全栈国产化算力闭环。本次大额加码体现公司对国产算力赛道的坚定布局，通过股权+产业双重绑定，锁定核心算力供应链、强化技术壁垒、拓展智算中心与信创市场，为AI 业务打开长期成长空间。

2025 年业绩亏损收窄，降本增效与回款改善驱动修复。2025 年度公司营业总收入4.92 亿元，同比下降5.35%；归母净利润-0.52 亿元，同比减亏18.97%；扣非归母净利润-0.63 亿元，同比减亏12.48%，亏损幅度显著收窄。盈利改善主要源于公司加强客户回款管理使信用减值损失下降，叠加降本增效推动期间费用减少；部分子公司业务调整导致亏损扩大，对合并业绩形成一定拖累。截至期末，公司总资产19.00 亿元，归母所有者权益12.69 亿元，整体财务结构保持稳定。

投资建议：考虑到公司有望通过本次投资进行国产芯片降本、推出高毛利软硬一体产品，并依托全栈国产化优势抵御低价竞争，叠加行业竞争格局改善，云计算业务毛利率有望显著修复；预计公司2025-2027 年营收分别为4.92、5.97、7.37 亿元（前值分别为5.64/6.23/7.02 亿元），归母净利润分别为-0.52、0.06、0.16 亿元（前值分别为-0.48/-0.36/-0.29 亿元）；对应EPS 分别为-0.46、0.05、0.14 元，对应当前市值PE 分别为-138、1214、456 倍，维持“推荐”评级。