澜起科技(688008)2025年报点评：2025年营收同比+49.9% DDR5迭代+高速运力芯片共振

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2026 年3 月31 日，澜起科技发布2025 年报，2025 年公司实现营收54.56亿元，同比+49.9%；毛利率为62.2%，同比+4.1pct；归母净利润22.36亿元，同比+58.4%；扣非净利润20.22 亿元，同比+62.0%。

    　　投资要点:

2025 年营收同比+49.9%，归母净利润同比+58.4%，毛利率+4.1pct2025 年公司实现营收54.56 亿元，同比+49.9%；毛利率为62.2%，同比+4.1pct；归母净利润22.36 亿元，同比+58.4%；扣非净利润20.22亿元，同比+62.0%，剔除股份支付后归母净利润26.47 亿元，同比+81%。

分业务看，2025 年互连类芯片收入51.39 亿元，同比+53.4%，产品毛利率为65.6%，同比+2.91pct，主要系毛利率较高的产品销售收入占比增加；津逮产品收入3.08 亿元，同比+10.2%。

2025Q4 公司实现营收13.99 亿元，同比+31.0%。其中互连类芯片产品线收入13.06 亿元，同比+34.4%，毛利率67.8%，环比+2.1pct；归母净利润6.03 亿元，同比+39.1%。

DDR5 代际RCD/DB 等接口芯片或是业绩主引擎，MRCD/MDB、CKD、PCIe Retimer 或逐步接力

在DDR5 代际新品推动下，互连类芯片收入达51.39 亿元，我们认为RCD/DB 及其配套芯片仍是公司业绩的主引擎，第三子代RCD 芯片已规模出货，第四子代RCD 也已量产，主力产品正在从“量增”走向“量价齐升+子代升级”。

MRCD/MDB、CKD、PCIe Retimer 或接力公司业绩增长。DDR5第一子代MRCD/MDB 芯片公司与瑞萨电子是全球唯二供应商，公司2025Q4 起第二子代MRCD/MDB 出货量显著提升，并凭借优异的性能和出色的稳定性获得客户认可，为后续产业规模放量奠定了基础；新一代CKD 芯片速率高达9200MT/s，渗透率进一步提升，出货快速增长；　　积极推进PCIe 7.0 Retimer 芯片的研发工作。

CXL 与PCIe Switch 产品打造公司第二增长曲线公司MXC 芯片于2025 年1 月成功入选CXL 联盟公布的首批CXL2.0 合规供应商清单，同期入选的内存厂商三星电子和SK 海力士，其受测产品均采用了公司MXC 芯片。公司2025 年9 月推出CXL 3.1 MXC芯片并开始向主要客户送样测试。我们认为，公司MXC 产品或卡位下一代数据中心“异构内存池化+高速互连”部分应用场景。

PCIe Switch 芯片是数据中心、AI 加速及存储系统的核心互连组件，解决主机与外围设备间的带宽瓶颈问题。PCIe Switch 与PCIe Retimer芯片的核心底层技术均包括高速SerDes 技术，两者的客户群体高度重合，公司正在稳步推进PCIe Switch 芯片工程研发。

盈利预测和投资评级：我们认为公司有望受益于AI 时代对内存互连芯片需求的增加，结合公司公告，我们预计公司2026-2028 年分别实现营业收入69.81/88.93/118.37 亿元，同比+28%/+27%/+33%；归母净利润31.22/41.10/56.20 亿元，同比+40%/+32%/+37%，对应PE 分别为50.89/38.65/28.27X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易风险、政策风险、存货跌价风险。