联德股份(605060)：产能逐步释放 切入数据中心温控与发电赛道

　　事件：公司于2026 年3 月31 日公布2025 年年报。公司实现营业收入12.54亿元，同比增长14.19%；实现归母净利润2.28 亿元，同比增长21.46%。

四季度营收利润双增，海外业务贡献突出：单看Q4，公司实现营业收入3.24 亿元，同比+31.32%，归母净利润0.50 亿元，同比+21.09%，主要系1）海外业务逆势增长：由于AI 算力规模的扩张，数据中心温控系统核心部件压缩机的需求提升，同时耗电量的提升导致燃气轮机和内燃机的需求增大，从业绩端来看：2025 年度海外收入6.32 亿元，同比增长22.19%；2）产能逐步释放：明德项目于2024 年投产以来，产能逐步释放，逐季提高。

AI 基建带来行业机遇，依托优秀客户资源切入高景气赛道：1）温控板块：随着数据中心对精密温控系统的依赖度增强，制冷压缩机作为核心部件，其采购量年均增幅超50%，公司产品深度匹配数据中心冷水机组、商用空调等场景；2）发电板块：大马力发动机、燃气轮机是发电机组的核心动力源，公司生产的高精度精密零部件可配套大马力发动机、燃气轮机整机。从客户资源来看：公司已与江森自控、英格索兰、卡特彼勒等大公司建立长期稳定合作关系，顺势切入数据中心温控和发电等高景气赛道，持续拓展新增长点。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营业收入16.79/24.26/33.16亿元，归母净利润3.27/4.64/6.86 亿元。对应PE 分别为36.1/25.4/17.2倍，维持“增持”评级。