豪威集团(603501)：汽车与新兴市场双轮驱动 盈利质量持续提升

　　事件：2026 年3 月31 日，公司发布2025 年年报，公司实现营业收入 288.55亿元，同比增加 12.14%；归母净利润40.45 亿元，同比+21.73%。

整体业绩稳中有进，业务结构持续优化：2025 年，公司图像传感器解决方案业务实现营收212.46 亿元，占主营业务收入的比例为 73.63%，同比增加 10.71%，主要得益于公司面向汽车智能驾驶及新兴应用市场的图像传感器产品销售收入实现大幅增长；显示解决方案业务受手机LCD-TDDI 需求下滑影响，实现营收9.41 亿元，同比减少 8.47%；模拟解决方案业务实现营收16.13 亿元，同比增加13.43%。其中车载模拟 IC 实现营业收入2.96亿元，占模拟解决方案业务的 18.32%，同比增加 47.54%，已成为拉动公司模拟板块增长的核心动力，未来随着本土化导入深化与智能化需求持续释放，业绩增长潜力将进一步释放。

汽车智能化与新兴智能终端应用是公司核心增长引擎：分应用看，汽车市场图像传感器受益于ADAS 渗透率提升及800 万像素产品加速普及，收入74.71 亿元，同比增长26.52%；新兴市场（运动相机、智能眼镜、机器视觉等）收入23.69 亿元，同比暴增211.85%，成为最大增长亮点；医疗市场收入9.74 亿元，同比增长45.66%；安防市场稳步复苏，增长10.76%。智能手机市场受行业景气度波动及主力产品周期切换影响，收入82.72 亿元，同比下降15.61%，但2 亿像素新品已通过客户验证，有望打开新空间。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年实现营收334.94/381.77/433.98亿元，归母净利润49.91/62.57/78.57 亿元，对应PE 分别为23.1/18.4/14.7倍,维持“增持”评级。