万丰奥威(002085)2025年报及2026年一季报点评：汽车轻量化业务盈利提升 EVTOL战略布局取得关键突破

公司公告2025 年报及26 年一季报：1）2025 年业绩同比增长51%。公司25年实现收入159.87 亿元，同比下降1.7%；归母净利润9.87 亿元，同比增长51.11%；扣非净利8.77 亿元，同比增长57.37%。其中25Q4 实现营收45.72 亿元，同比下降6.59%；归母净利润2.58 亿元，同比增长187.5%；扣非净利2.74亿元，同比增长371.36%。2）26Q1，公司实现营收34.58 亿元，同比下降3.04%；归母净利润2.43 亿元，同比下降11.64%；扣非后归母净利润1.59 亿元，同比下降14.27%。3）盈利水平：2025 年公司毛利率16.96%，同比提升0.43pct，净利率7.14%，同比提升1.97pct。2026Q1，公司毛利率16.09%，同比下降2.25pct，净利率9.22%，同比下降1.32pct。4）汇兑损失影响部分业绩表现：

由于汇兑损失同比增加，公司2025 年财务费用同比增长86.58%至1.6 亿元26Q1 财务费用同比增长69.22%至0.34 亿元。

汽车金属部件轻量化业务：持续优化客户结构，增加高附加值客户产品配套供应量并降本增效，盈利水平提升。2025 年，板块实现营收132.41 亿元，同比微降1.55%，毛利率同比提升1.61pct 至16.43%。其中，镁合金业务（万丰镁瑞丁）利润表现亮眼：镁合金产品销量同比下降16.82%，但子公司万丰镁瑞丁实现净利润2.75 亿元，同比大幅增长31.87%，主要得益于公司内部经营成本费用控制增效。

通航飞机创新制造业务战略布局加速。1）2025 年，公司通航飞机创新制造业务实现营业收入27.46 亿元，同比下降2.42%，子公司万丰飞机工业实现净利润1.62 亿元，同比下降 27.77%，主要系国际贸易政策变动部分订单延缓交付，内部业务整合并加大市场开拓力度增加了费用成本所致。2）eVTOL 战略布局取得关键突破：2025 年3 月，公司通过子公司收购全球eVTOL 先驱VolocopterGmbH 的核心资产，正式将城市空中交通解决方案纳入产品版图，公司努力推进部分eVTOL 机型适航取证，并力争满足欧洲航空安全局（EASA）制定的最严格的航空标准。2025 年11 月，Volocopter 先锋机型VoloXpro 获得了中国民航局华东地区管理局颁发的民用航空器特许飞行证，标志着公司eVTOL 机型在国内适航审定和商业化进程上迈出重要一步。3）研发加码：公司全年研发投入总额7.14 亿元，其中资本化研发支出达2.46 亿元，同比高增121.18%，主要用于VoloCity、VoloXpro 两款eVTOL 机型及eDA40 等新机型的开发投入。

投资建议：1）盈利预测：基于原材料成本上升的影响考虑，我们小幅调整公司26-27 年盈利预测值11、12.4 亿（原预测为12.2、14.3 亿元），引入2028 年盈利预测14.5 亿元，对应26-28 年EPS 为0.52、0.58、0.68 元，对应PE 为27、24、20 倍。2）低空经济被提级为新兴支柱产业之一，低空装备与低空基建列入十五五重点项目，公司是A 股稀缺的低空经济主机厂标的，看好通用航空+eVTOL 双轮战略驱动，强调“推荐”评级。