呈和科技(688625)：主营业务保持快速增长 积极发展AI电子材料

事件：公司发布2025 年年报以及2026 年一季报，公司2025 年实现营收9.77亿元，同比增长11.94%，归母净利润2.76 亿元，同比增长10.2%，其中四季度实现营收2.37 亿元，同比增长5.54%，归母净利润4800 万元，同比下降8.31%。公司2026 年一季度实现营收2.49 亿元，同比增长13.9%，归母净利润9019 万元，同比增长26.2%。

2025 年公司立足产业政策导向与市场发展机遇，承势绿色发展与关键材料自主创新浪潮，坚定深耕高分子材料助剂核心赛道。凭借成熟领先的生产工艺与比肩国际一流的产品性能，持续深化全球市场布局，推动经营规模稳步提升。同时，坚持以研发创新为核心驱动力，不断强化技术储备与产品迭代升级，为公司长期高质量发展筑牢根基、积蓄动能。2025 年度，公司整体经营保持稳健向好的发展态势，持续实现营收与利润双增长。公司实现营业收入人民币97,741.70 万元，同比增长11.94%；实现归属于上市公司股东的净利润27,578.69 万元，同比增长10.20%。面对行业发展机遇，公司坚持以技术创新为驱动，持续拓展产品应用场景与下游市场空间，通过差异化竞争优势深化国内外市场布局，不断强化与核心客户的战略合作关系，有效提升市场覆盖与品牌影响力，推动经营业绩实现稳步增长。

布局新兴产业领域，培育长期发展新动能。2025 年公司依托在高分子材料领域长期的技术积淀与产业化优势，紧抓AI 算力、高性能服务器、5G 通信、车载电子等领域爆发带来的高频高速电子材料刚性需求，战略布局高端电子材料新赛道。公司设立全资子公司广东呈和电子材料有限公司作为业务运营主体，通过自主研发、核心外部团队引入、战略投资与产业收购并举的多元化技术路径，聚焦低介电、低损耗高频高速树脂及配套功能材料的研发、生产与市场落地，快速提升技术与产品能力，抢抓国产替代机遇，完善高端新材料布局，打造公司第二增长曲线，以材料创新支撑电子信息产业高质量发展

    　　公司凭借自主研发与量产成核剂、合成水滑石，实现了国产同类产品突破。

随后，逐步攻克技术壁垒，凭借全面和高规格资质认证，以及全球聚丙烯装置主流工艺技术准入资格，成功走进全球大型石化能源企业供应链体系。凭借先进生产工艺及比肩国际先进品牌的产品性能，公司在成核剂领域的全球及国内市场占有率持续提升，有力推动了成核剂的国产替代进程。在合成水滑石领域，公司通用合成水滑石已规模化供应艾迪科、百尔罗赫、开米森集团、三益集团等世界知名热稳定剂生产企业。在高端的应用领域，包括能源化工企业的聚丙烯树脂生产领域以及高透明聚氯乙烯的生产领域，国内企业仍主要使用进口合成水滑石，而公司研发的三元合成水滑石正逐步在高端市场实现进口替代，并实现涂料领域的应用。此外，公司的合成水滑石产品是中国石化、中国石油、中海壳牌、天津中沙石化等能源化工企业指定使用的国产合成水滑石产品。公司依托产能优势和客户群体优势，与中国石化、中海壳牌、艾迪科、SI（圣莱科特国际集团）等化工巨头公司建立了稳定的合作关系。在高频高速电子材料领域，公司抓住AI 算力、高性能服务器、5G通信、车载电子等下游领域高速增长的电子材料需求，通过自主研发、投资　　并购等形式，布局高频高速覆铜板用树脂及阻燃剂业务。目前，公司PPO（聚苯醚）树脂、高频高速阻燃剂产品已批量供应头部高频高速覆铜板厂商，并积极扩产，持续强化高端电子材料供给能力。

维持“强烈推荐”投资评级。预计公司2026-2028 年收入分别为12.02 亿元、14.91 亿元和18.19 亿元，归母净利润分别为3.32 亿元、4.36 亿元和5.22亿元，EPS 分别为1.76 元、2.31 元和2.77 元。当前股价对应PE 分别为41倍、31.2 倍和26 倍