正邦科技(002157)：生猪销售大幅提升 主营业务持续恢复

公司发布2026 年4 月份生猪销售情况简报。公司2026 年4 月销售生猪104.43 万头，环比上升11.52%，同比上升71.25%，1-4 月累计销售生猪366.56 万头，同比上升62.37%。4 月销售收入6.49 亿元，环比下降9.54%，同比下降12.01%，1-4 月累计销售收入27.37 亿元，同比上升6.44%。

商品猪（扣除仔猪后）销售均价9.26 元/公斤，较上月下降10.81%。

生猪销量大幅提升，主营业务持续恢复。公司2025 年生猪销售同比增加105.87%，2026 年1-4 月生猪销售同比增加62.37%，销量大幅提升，主要由于公司业务逐步恢复所致，整体经营恢复趋势良好，后续随着控股股东双胞胎集团导入成熟的成本管控流程、资源优势，公司生猪养殖业务或将持续增长。

持续降本增效，成本向一流水平看齐。公司将加强育种组织团队建设，优化选育标准，更新核心种群，细化猪群健康管理，优化猪流管控，推进疾病净化工作；全面赋能养户，推动技术、组织变革帮助养户提升效率；筑牢生物安全防线，以健康养殖实现极致降本、稳产增效；推动业务变革与智能化升级，把握市场机遇，通过持续强化内部管理，锚定降本增效目标，全链路深挖潜能，公司成本预计将会向一流水平看齐，同时2026 年第一季度公司计提资产减值损失约3.36 亿元，后续将轻装上阵值得期待。

投资建议：基于当前猪价低迷，考虑主动去产预期下的周期节奏，我们下调猪价及出栏预期，故下调26、27 年盈利预测，预计2026、2027 年归母净利润分别为0.58/6.64 亿元（前值为5.87/15.33 亿元），同比分别为+110.7%/+1037.2%，新引入2028 年盈利预测，预计2028 年归母净利润为12.46 亿元， 同比增长+87.6% ， 2027-2028 对应PE 分别为48.2x/25.7x，维持“增持”评级。