巨人网络(002558)26H1业绩预告点评：业绩符合预期 出海增量可期

　　[投资要点

事件：公司发布26H1 业绩预告。公司预计2026H1 实现归母净利润20.0-22.0 亿元，同比增长157.4%-183.1%；扣非归母净利润22.0-24.0 亿元，同比增长172.7%-197.5%。26Q2 单季实现归母净利润9.20-11.20 亿元，同比增长114.3%-160.9%，环比?14.9%至+3.6%；扣非归母净利润11.86-13.86 亿元，同比增长167.1%-212.1%，环比增长17.1%-36.8%。公司业绩符合市场预期。

《超自然行动组》为核心引擎，官方运营节奏稳健：《超自然》单日、单月流水在春节档双双刷新历史峰值，二季度延续稳健。从官方更新记录看，产品保持近乎周更的内容供给：玩法侧上线双人主页、自拍等社交功能，角色侧密集推出米娅、蛇妖等新内容，并以S10 赛季魔盒、系列时装及武器皮肤持续输出商业化内容。高频且成体系的内容迭代，持续印证大DAU 长青游戏的长线运营与变现韧性。

暑期《鬼吹灯》联名打开流水弹性：为迎接2026 年暑期档，《超自然行动组》于7 月2 日上线与国民级IP《鬼吹灯》联名地图“云南虫谷”，将原著经典场景和探险故事与游戏“摸金”核心玩法巧妙融合，一经推出即获得玩家广泛关注和好评。我们看好联名内容叠加暑期流量旺季共同驱动Q3 流水向上。

海外版全球化开局良好，出海用户扩圈打开增量空间：海外版《TombBusters》于5 月27 日正式登陆日本、韩国、美国市场，同步覆盖iOS、Android、PC 三端，首日即冲上iOS 游戏免费榜日本第3、韩国第7。

我们看好Q3 起分区域、分语种的本地化运营逐步铺开，推动海外用户群体持续扩圈、海外流水稳步爬坡。我们认为《超自然》出海有望成为公司中长期新的增量来源。

长青产品线稳固基本盘：依托“长青游戏”运营战略，《征途》、《球球大作战》等成熟产品持续以版本更新与玩法创新维系用户活跃，公司在国战MMORPG、休闲竞技赛道保持稳固地位。存量产品的稳健现金流与《超自然》带来的新增量构成"存量托底、增量向上"的产品结构。

盈利预测与投资评级：考虑《超自然》延续长线运营，我们维持2026-2028 年归母净利润预期43.6/47.3/54.9 亿元。2026 年7 月8 日收盘价对应2026/2027/2028 年PE 分别为12/11/10 倍，维持“买入”评级。