视源股份(002841)26H1业绩预告：Q2业绩超预期 盈利能力大幅改善

　　本报告导读：

    　　公司26H1 业绩增速大超预期， 显示板卡、部件新方向拓展和企业服务品牌等业务支撑收入较快增长，毛利率改善+降本增效共促盈利能力向上。

    　　投资要点：

投资建议：公司多元显示业务协同发展，收入业绩均保持快速增长，AI 教育和机器人有望打开估值空间。我们上调盈利预测，预计公司26-28 年归母净利润为23.6/26.0/28.9 亿元（前值11.8/13.7/16.1 亿元），同比+133%/11%/11%。参考可比公司给予26 年20xPE，目标价为67.4 元，维持“增持”评级。

事件：公司发布26H1 业绩预告，预计2026H1 实现归母净利润14.5~16.5 亿元，同比+264.6%~ +314.9%，扣非归母8.5~10.5 亿元，同比+199.8%~+270.4%；其中26Q2 实现归母12.0~14.0 亿元，同比+410.3%~+495.2%，扣非归母6.6~8.6 亿元，同比+268.2%~+379.7%。

显示板卡、部件新方向拓展和企业服务品牌等业务支撑收入较快增长。1）智能控制部件：液晶显示主控板卡持续巩固行业领先地位，我们预计价格传导顺利贡献显著增量；家用电器海内外订单持续增长；汽车电子和电力电子业务伴随重点客户项目导入、产品定点及量产推进实现增长。2）智能终端及应用：教育品牌业务希沃教学终端、希沃教育AI 产品持续增长；企业服务品牌业务加快国内重点行业渗透；MAXHUB 出海依托微软Teams Rooms 认证产品推广、海外营销网络深化及本地化运营能力提升保持增长；ODM 业务经营状况亦稳步改善。

毛利率改善+降本增效共促盈利能力修复。26Q1 存货65 亿元，相较25Q1 同期增长39 亿元，公司加大关键原材料策略性备货，在存储芯片涨价的环境下有效增强了成本竞争优势，叠加产品迭代升级，公司毛利率预计改善显著。同时，公司不断推进费用精细化管控与运营效率提升，盈利能力进一步增强。此外，报告期内公司参投企业上市产生公允价值变动收益同比增加5.22 亿元，该收益计入非经常性损益。