宏远股份(920018)：电磁线领域领先龙头 行业高景气+全球化布局驱动新成长

深耕高性能电磁线，业绩持续稳健增长：公司成立于2000 年，深耕行业20 余年，成功攻克特高压换位导线等“卡脖子”技术。2024 年11 月8 日，公司在北交所挂牌上市。公司主要产品包括换位导线、纸包线、漆包线。广泛应用于高压/超高压/特高压变压器及新能源汽车驱动电机。

2022-2025 年营收由13.11 亿元增至27.03 亿元，归母净利润由0.50 亿元增至1.06 亿元。26Q1 公司保持稳健增长，实现营收/归母净利润为7.5/0.28 亿元，同增24%/8%。

海内外需求共振，电磁线需求空间广阔：1）海内外市场双向共振，需求旺盛驱动产业扩张：新能源装机快速提升，电网投资持续加大，2025年电网投资达6395 亿元，“十五五”期间国家电网投资额达4 万亿元，较“十四五”增长40%+，有望带动国内变压器需求快速提升，同时海外电网改造需求爆发，2025 年我国变压器实现出口90.36 亿美元，同增35%，未来随AI 发展，欧美电网压力愈发显著，将充分带动海外变压器需求高增，电磁线需求也将随之高增；2）新能源汽车加速普及，驱动车用电磁线需求增长：2025 年国内纯电动汽车保有量跃升至3022 万辆，全球达5100 万辆，电磁线作为驱动电机的核心关键材料，其需求随新能源车销量及存量替换双重驱动持续增长，行业空间广阔。

技术优势巩固护城河，加大海外布局拓展新成长：1）依托工艺优势深耕高端领域，市占率高企，龙头地位稳固：公司为国内电磁线领先龙头，凭借技术优势市占率持续领先，2023 年在220kV 及以上高电压等级领域市占率达19.53%，龙头地位稳固。2）深度绑定海内外行业巨头，客户资源优质且粘性极强：公司客户资源优质，国内与特变电工、中国电气装备、山东泰开、哈变等，海外市场与土耳其ASTOR、埃及ELSEWEDY、美国VTC 等紧密合作，随变压器需求提升，公司有望充分受益下游客户需求释放。3）产品结构优化，积极拓展境外布局助力新成长：公司超高压及特高压产品占比不断提升，同时新能源车用电磁线逐步放量增长，公司产品结构持续优化。海外市场变压器需求旺盛，公司积极建设沙特1.3 万吨产能，该产能可满足特变0.4 万吨配套需求同时可辐射满足其他海外客户需求，充分助力公司业绩新成长。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润为1.45/1.96/2.59 亿元，同增36%/35%/32%，对应PE 为16/12/9 倍，考虑公司为电磁线领军龙头，积极出海推动业绩稳步上行，首次覆盖，给予“增持”评级。