奥来德(688378)26H1半年报业绩预告点评：主业进入新一轮增长期 期待新材料进展

　　本报告导读：

公司长年深耕OLED 产业链“材料+设备”，伴随下游客户8.6 代线等的投产，主营业务的盈利能力进入快速增长期，26H1 预计归母净利润1.6 亿元至1.9 亿元，同比增长 492.49%至 603.58%；此外，公司在玻璃芯基板的新材料领域也有望实现突破。

    　　投资要点：

    　　投资建议：首 次覆盖，给予奥来德“增持”评级，目标价 64.31元。

我们认为伴随下游客户新产线的不断开出、以及公司的产品在客户端不断实现突破，公司已进入新一轮成长阶段；根据2026H1 半年度业绩预告，我们对公司2026E-2028E 的EPS 进行预测，分别对应1.31、1.68、2.23 元。采用PE 估值、PS 估值两种方法，对每股合理价值取较小值，对应目标价64.31 元。

奥来德长期深耕于OLED 产业链上游核心环节，聚焦OLED 关键功能材料（含有机发光材料及配套功能材料）与蒸发源设备的研发、生产和销售。公司与下游核心面板厂形成长期稳定合作，深度绑定主流产能，客户粘性与供应商份额持续提升。OLED 有机发光材料与蒸发源设备已全面进入京东方、TCL 华星、维信诺、天马、和辉光电等国内主流面板厂商供应链；8.6 代线性蒸发源实现中标与供货，有效填补国内高世代蒸发源技术空白。

26H1 预披露业绩亮眼。公司26Q1 季度销售收入为23510.88 万元，同比增53.55%；类似Q1 单季度的收入增速出现在22Q1，22Q1 的季度销售收入为20538.83 万元，同比增58.75%。26H1 预计实现归母净利润1.6 亿元至1.9 亿元，同比增长492.49%至603.58%。我们认为，目前伴随下游面板厂客户的新一代技术产线已陆续投入使用，行业处于新技术投资的上行周期中，公司的盈利能力快速提升。

玻璃基板成为超大尺寸封装中替代有机基板的理想选择。玻璃基板可以终结“变形，因为有机基板会热胀冷缩，基板越大，变形越明显，使得超大尺寸封装极易出现翘曲，严重时会造成设备损坏。玻璃具有独特的性能，如超低平面度（Flatness）、更好的热稳定性和机械稳定性。国内面板大厂京东方2024 年投资9.93 亿元建设玻璃基封装载板实验线，目前已给部分国内客户送样，部分客户已通过概念认证，并进入技术测试阶段。我们看好伴随国内玻璃基封装载板的业务不断发展，相关玻璃基的材料有望给公司提供新的增长空间。

风险提示：产品在客户端放量进度慢于预期、下游客户的新产线投产速度放缓、市场竞争加剧导致产品单价下滑、新产品研发进展不顺利等。