金海高科(603311)首次覆盖：业绩稳健增长 控制权变更与激励落地

　　本报告导读：

    　　公司2025 年业绩稳健增长，2026Q1 利润端短期承压；控制权变更完成过户，新实控人推出员工持股计划，治理结构与长效激励机制不断完善。

    　　投资要点：

投资建议：公 司为空气过滤器核心部件龙头，2025 年业绩稳健增长，控制权变更落地叠加员工持股计划推出，治理结构与长效激励机制不断完善。预计公司2026-2028 年归母净利润为0.92/1.15/1.45 亿元，EPS 为0.39/0.49/0.62 元，考虑到公司传统主业与新业务成长性差异较大，我们采用分部估值法：①传统主业（空气过滤网及网板、过滤器、空调风轮及周边产品）预计2026 年贡献归母净利润约0.92 亿元（新业务尚处培育期，利润贡献较小），参考可比公司估值，考虑公司细分行业龙头地位、车载空调过滤器较快放量给予一定溢价，给予2026 年50xPE，对应市值46.0 亿元；②新业务处于放量初期，盈利尚未释放，适用PS 估值，预计2026 年收入0.56 亿元，给予2026 年60xPS（对应2028 年约10xPS），对应市值33.3 亿元。合计目标市值约79.3 亿元，目标价33.60元，首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

经营情况：公司2025 年实现营业收入8.55 亿元，同比+8.49%，归母净利润0.78 亿元，同比+20.69%。2026Q1 公司实现营业收入2.21 亿元，同比-2.60%，归母净利润0.35 亿元，同比-18.99%，主要系上年同期资产处置收益基数较高、汇兑损失增加所致。

控制权变更完成过户，治理开启新篇。2026 年5 月公司控股股东汇投控股集团及其一致行动人浙江诸暨三三与金丹良、陈永聪签署《股份转让协议》，合计转让公司股份6,982.16 万股（占总股本的29.60%），转让价格20.79 元/股，交易对价约14.52 亿元；6 月12 日股份过户完成，公司控股股东由汇投控股变更为金丹良，实际控制人由丁宏广、丁梅英变更为金丹良，陈永聪为其一致行动人，汇投控股仍持有公司14.90%股份。新实控人承诺自取得控制权起12 个月内公司主营业务保持不变、五年内不减持公司股份，并将依托自身资本市场及企业管理经验，结合公司在空气治理领域的产业优势，赋能公司长期发展。

推出员工持股计划，绑定核心团队利益。 2026 年6 月公司披露《2026年员工持股计划（草案）》，股票来源为回购股份，规模合计不超过335.12万股，占公司总股本的1.42%，其中首次受让300 万股、预留35.12 万股；首次授予对象合计不超过50 人，覆盖公司董事、高级管理人员及核心管理、技术、业务骨干。本次员工持股计划是新实控人完善治理体系、建立健全长效激励约束机制的重要举措，有助于将股东、公司与核心团队利益深度绑定，充分调动核心人才的积极性与创造性。