燕京啤酒(000729)2026年中报业绩预告点评报告：产品结构优化升级 业绩增速亮眼

　　事件：

    　　公司发布2026 年半年度业绩预告。

2026 年上半年，燕京啤酒归属于上市公司股东的净利润预计为13.79 亿–14.89 亿元，同比增长25.00%–35.00%，上年同期为11.03 亿元；扣除非经常性损益后的净利润预计为13.47 亿–14.51 亿元，同比增长30.00%–40.00%，上年同期为10.36 亿元。

    　　观点：

2026 年上半年，公司核心盈利质量显著提升。2026H1 燕京啤酒归属于上市公司股东的净利润预计为13.79 亿–14.89 亿元，同比增长25.00%–35.00%，上年同期为11.03 亿元；扣除非经常性损益后的净利润预计为13.47 亿–14.51 亿元， 同比增长30.00%–40.00% ， 上年同期为10.36 亿元。基本每股收益达0.4891–0.5282 元/股，较上年同期0.3913 元/股增长25.00%以上，股东回报能力持续增强。

2026 年3 月底公司推出的单品燕京A10，是公司“十五五”开局之年上市的一款全麦旗舰新品。签约胡歌代言人，持续夯实国货高端啤酒心智。燕京A10 承载强化品牌影响力、加速高端化进程、构建新的增长极的战略作用，重点覆盖中高端餐饮等高价值渠道，推动高势能市场布局。目前市场反馈总体积极。消费者对其口感识别度、包装质感和消费场景适配性评价较好，渠道端也认可其对现有产品结构的补充作用。公司会坚持稳健推进策略，根据终端动销、复购率和渠道反馈逐步优化推广节奏，通过品牌高端化、产品年轻化、渠道精细化、市场全国化，推进产品结构持续升级。

燕京U8 是公司“十四五”期间的核心大单品之一，长期价值突出、市场成长空间广阔。五年时间销量从10 万千升提升至90 万千升，年复合增长率超50%，保持强劲增长态势，为提升公司产品结构和盈利能力提供了有力的战略保障。当前燕京U8 仍处于规模化放量、品牌势能持续释放阶段，未触及增长天花板，增长具备区域增量均衡释放、消费场景持续扩容、全链路运营保障以及产品矩阵接力托底等多重支撑，中长期成长空间充足。

2026H1 燕京啤酒稳步推进“十五五”规划落地，围绕“一核两翼”战略布局，以啤酒主业为核心，持续推动燕京U8、燕京A10 等大单品放量增长，带动产品结构优化升级；以饮料、健康食品为　　两翼，拓展多元消费场景，丰富产品矩阵。同时，公司深化市场渠道建设，强化产销协同与费用管控，在所有工厂推行卓越管理体系建设，通过供应链变革、精益管理、数字化建设深挖效率提升空间，有力推动收入稳健增长和盈利能力持续改善，经营质量和发展韧性得到进一步提升。

盈利预测及投资评级：基于公司产品结构优化，降本增效成果显著，我们上调此前的业绩预测，并增加2028 年预测值，公司2026/2027/2028 营业收入分别为161.82 亿元/170.15 亿元/177.65亿元（2026/2027 年前值为163.24 亿元/171.34 亿元），同比增长5.54%/5.15%/4.41%；归母净利润分别为20.72 亿元/24.61 亿元/27.55 亿元（2026/2027 年前值为18.59 亿元/20.47 亿元），同比增长23.37%/18.80%/11.96% ；对应2026 年7 月10 日收盘价，PE分别为14.8X/12.4X/11.1X，我们维持公司“增持”评级。

风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广不及预期风险；市场竞争加剧的风险；原材料成本上行导致毛利率和利润下降的风险；第三方数据统计偏差风险。