新华保险(601336)1H26业绩预增点评：首份上市险企预增落地 彰显管理层经营信心

　　报告摘要

事件：新华保险披露2026 年中期业绩预增公告，预计1H26 累计实现归母净利润为207.19 亿元至236.78 亿元，对应同比增长40%至60%；预增中枢对应2Q26 归母净利润为156.98 亿元，同比大增76.0%。业绩表现超出预期，我们预计在1Q26 净利润增速领跑上市同业的基础上，1H26 公司利润表现继续优于同业。

投资收益回暖带动业绩明显回暖。公告主要系公司不断强化投研能力建设，优化资产配置结构，积极服务国家战略，加大对科技创新企业和新质生产力的投资支持力度，取得良好投资收益。2Q26 沪深300 指数上涨11.9%（2026 年上半年累计上涨7.5%），而同期2Q25 仅上涨1.3%（2025 年上半年累计持平）。

首份上市险企预增落地，彰显管理层经营信心。根据交易所要求，半年度经营业绩预计实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上，需在半年度结束后15 日内披露预增。我们认为，近年来权益市场慢牛格局逐步稳固，新华保险逐步收获市场底部加仓收益。我们根据新金融工具准则分类下测算，假设FVOCI 股票涨跌幅（参考中证红利指数）为-9%/交易性股票涨跌幅（参照中证800 指数）为11%，则A股上市险企期末内含价值、净利润和归母净资产的影响幅度分别为1.24%、25.0%、1.90%，其中新华得益于纯寿险公司和相对较高的FVTPL 交易性金融资产占比，业绩弹性更为充分。

本次预增体现了随着入市比例不断提升，头部上市险企具备“科创影子股”的投资业绩弹性。从本轮弹性来看，我们计算了2025 年末上市险企股票余额/所有者权益比值，其中新华（194%）>国寿（137%）>太保（101%）>平安（68%）>人保（40%）；我们计算了2025 年末上市险企交易性股票余额占权益股票投资比例其中新华（159%）>国寿（99%）>太保（64%）>平安（29%）>人保（23%）。我们预计若后市权益市场进一步进攻向上，公司业绩弹性将进一步得到释放。

我们预计1H26 公司NBV 继续保持较快增长。1Q26 公司实现NBV 达46.55 亿元，同比增长24.7%，优于上市同业平均水平。归因来看，其中新单保费（长期首年+短期险）同比增长3.9%，价值率预计同比明显改善，主要得益于期限结构改善及业务品质持续提升，1Q26 十年期及以上期缴同比翻番，趸交业务控制节奏一定程度上优化价值率水平。公司公告，得益于稳步推进“规模价值双提升、品质结构双优化”的高质量发展。公司深入践行“以客户为中心”战略，构建多元化服务生态体系和产品矩阵，强化组织发展和绩优建设。1Q26 公司个险/银保新单同比增速分别为21.2%和-10.9%，1Q26 个险/ 银保/ 团险新单贡献占比为49.4%/44.4%/6.1% （ 1Q25 ：

    　　42.4%/51.8%/5.8%）。

投资建议：首份上市险企预增落地，彰显管理层经营信心。我们维持盈利预测，我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为288.97、314.58 和333.36 亿元，同比增速分别为-20.4%、8.9%和6.0%），维持“买入”评级。

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