三维通信(002115)：中期业绩预告亮眼 新增长动能凸显

事件：近日，公司发布 2026 年半年度业绩预告。公司预计 2026 年上半年实现归母净利润 4000 万元-5500 万元，同比增长 1428.58%-2001.80%；扣非净利润 3500 万元-5250 万元，实现同比扭亏为盈。

二季度业绩延续高增长态势，互联网业务为核心驱动力：单季度看，公司 2026 年 Q1 实现归母净利润 2160.90 万元，扣非净利润 2185.12 万元。由此推算，2026 年 Q2 预计实现归母净利润 1839.10 万元-3339.10 万元，扣非净利润 1314.88 万元-3064.88 万元。2026 年上半年业绩预计大幅增长的主要原因在于互联网业务收入实现高速增长，公司自 2025 年 Q4 以来紧抓短剧、赛道等内容商业模式快速迭代的市场机遇，有效把握流量与变现机会。

互联网营销业务抓住短剧风口，盈利能力显著修复：根据公司年报，中国互联网广告市场头部集中度效应显著：2025 年行业前十、前三的公司的市场份额占比分别为 96.6%、66.2%。子公司江西巨网科技的整体实力稳居国内互联网广告代理行业头部梯队，集流量整合+精细化投放+转化变现于一体，深耕于腾讯、字节、快手等主流媒体生态。在垂直领域中，巨网科技在电商、游戏及短剧流量运营方面具备显著优势。

卫星通信业务全面布局海陆空，打开长期成长空间：公司旗下海卫通在国内远洋商船卫星通信市占率中位居前列。据 NSR 和 Euroconsult 统计，2021 年全球搭载 VSAT 终端的商船约 20,800 艘，渗透率 26.0%，对应服务收入约 6.55 亿美元；预计 2031 年 VSAT 终端搭载量有望提升至 46,100 艘，渗透率 49.6%，市场规模将达 11 亿美元。海卫通采用运营服务模式，为船东客户提供适配海上严苛环境的专用 VSAT “动中通” 天线及船端信息化设备，并结合高中低轨卫星网络资源，提供综合通信服务。依托自主研发的船岸云智能海基平台，公司在提供高品质卫星宽带接入的同时，可叠加远程视频监控、船舶设备智能管理、一体化 IT 运维等多元化增值服务，助力船舶实现绿色化、安全化、智能化运营，拓宽增值服务收入来源。此外，三维通信 2026 年初通过直接投资等方式，布局了卫星宽带终端企业星途智联和可复用火箭公司箭元科技，旨在打通卫星产业链上下游，实现资源与技术协同，为海卫通的陆海通信业务提供产业支撑。

投资建议：随着高中低轨卫星网络和无线通信、AI、IOT 等技术的应用和发展，信息化、智能化演变趋势正在不断改变船舶管理的方式，海事卫星通信市场需求持续增长。我们预计公司 2026-2028 年整体营业收入分别为 134.82 亿元、152.88 亿元和 175.49 亿元，同比增速分别为 12.8%、13.4% 和 14.8%。归母净利润分别为 1.30 亿元、1.89 亿元和 2.93 亿元，同比增速分别为 1089.7%、44.6% 和 55.1%，EPS 分别为 0.16 元、0.23 元和 0.36 元，对应市盈率分别为 71.97 倍、49.76 倍和 32.08 倍。公司新业务增长动能凸显、业绩持续改善，维持公司 “推荐” 评级。