苏美达(600710)：Q2业绩符合预期 造船柴发贡献弹性 多元业务稳健向上

事件：公司发布2026 年半年度业绩快报。公司26H1 实现营业收入664.22 亿元，同比+19.7%，归母净利润6.93 亿元，同比+6.6%，对应26Q2 归母净利润3.83 亿元，同比+8.4%。符合预期。

造船：高附加值船型持续开拓，产能扩张打开远期成长空间。26H1 公司船舶制造与航运业务利润总额同比增长24%。新大洋造船持续迭代皇冠63、皇冠82 优势船型，并积极拓展支线集装箱船、MR 油轮及多用途船，形成散货船、集装箱船、油轮多元产品矩阵。截至6 月底在手订单105 艘，生产任务覆盖至2030 年。根据克拉克森数据，公司26-28 年排产同比增长0%、12%、16%；26 年交付订单主要对应船价上行阶段签订订单，按交付前约1.5 年倒推钢材采购时点，对应钢价同比下降约13%，收入与成本双向改善。2 号船台恢复工程持续推进，预计27 年开始贡献新增产能及业绩增量。

柴发：AIDC 建设维持高景气，柴发机组成长逻辑不断强化。AI 数据中心建设带动高可靠备用电源需求持续增长，公司FIRMAN 机组已连续交付日本数据中心项目，客户覆盖移动、腾讯、京东、微软等大型企业。公司业务模式持续由单机销售向系统集成、安装调试及后期维保等高附加值环节延伸，持续贡献利润弹性。

多元产业稳健向上，蓝科高新并表拓宽成长边界。26H1 公司供应链板块利润总额同比增长13%，钢材新签出口额同比增长73%，煤炭、木材新签进口额分别同比增长125%、94%，业务结构及进出口规模持续优化。公司上半年完成蓝科高新股权收购并实现控股，进一步拓展石化工程、能源装备及新型储能等业务。蓝科高新26H1 预计归母净利润约0.53 亿元，同比增长150%以上，为公司整体业绩贡献增量。

重视股东回报，稳定分红增强配置价值。公司已连续4 年保持约40%的分红比例。若2026年延续2025 年的派息水平，结合当前股价测算，对应股息率约4.4%。造船、柴油发电机组提供成长弹性，多元业务贡献稳定现金流，较高股息率进一步增强公司防御属性。

业绩符合预期，维持“买入”评级。维持公司26-28 年归母净利润15、17、18 亿元的盈利预测，对应PE 9、8、7 倍。造船业务受益于高价订单交付、船型升级、钢价下降及产能增长，柴油发电机组受益AIDC 建设提速，供应链及蓝科高新等多元业务稳健增长。公司整体兼具成长性、经营韧性与较高股息率，维持“买入”评级。

    　　风险提示：地缘冲突影响进出口业务，自主品牌发展不及预期，钢材等原材料价格大幅上涨，人民币大幅升值，船厂新增产能投放不及预期。