恺英网络(002517)：26H1业绩延续增长 产品周期持续推进

公司发布2026 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润13.0—15.6 亿元，同比增长36.84%—64.20%；实现扣非归母净利润10.2—13.2 亿元，同比增长8.68%—40.64%；基本每股收益0.61—0.73 元。公司预计非经常性损益约2.4—2.8 亿元，主要来自与株式会社传奇IP 仲裁案和解确认的相关收益。

2026Q2 预计实现归母净利润5.2-7.8 亿，同比增长20.3%-80.4%；实现扣非归母净利润4.75—7.75 亿元，同比增长12.31%—83.3%。

核心产品表现稳健，多品类协同驱动增长。报告期内，《烈焰觉醒》《仙剑奇侠传：新的开始》《三国：天下归心》等多款游戏及用户平台业务表现良好，带动公司整体收入和利润实现较大幅度增长。其中，《烈焰觉醒》持续贡献新增业绩，《三国：天下归心》于4 月16 日正式上线，公测首日登上iOS 免费总榜第二、游戏榜第一，上线首月DAU 突破180 万、首月流水超过1 亿元；《仙剑奇侠传：新的开始》依托经典IP 基础持续运营，6 月与《大话西游》开启联动，进一步丰富内容供给。海外方面，RPG 新品《MUImmortal》登顶欧美多国iOSRPG 免费榜，首款SLG《信长之野望：通往天下之道》在日本上线首日表现亮眼，《全民江湖(韩国版)》与《派对不兽控》在韩国及港澳台市场实现突破。此外，热血江湖系列上架996 平台，丰富传奇盒子生态体系，有望进一步提升盒子的用户活跃度及未来商业空间。

在手储备产品丰富，逐步进入产品释放期。AI 方向，公司投资的自然选择旗下AI 陪伴应用EVE 已于2026 年4 月10 日正式上线，首日最高位列iOS应用免费榜第二位；第二款AI 社交应用Elys 于2 月开始测试，其AI 分身社交构建人与AI 共存式社交新模式；公司自主研发的SOONAI 游戏创作平台正式开启新一轮体验，玩家通关AI 原生游戏《地牢重生》，即可解锁SOON平台二测资格。游戏产品方面，《永恒龙族》于6 月25 日开启全平台公测，为MMORPG 品类补充新增供给，“热血江湖”IP 新作《热血江湖：觉醒》已定档7 月30 日公测，有望为公司下半年贡献新增量；海外方面，赛博朋克Roguelike 塔防手游《Stranger Heroes》于6 月9 日登陆美国、英国、德国、法国等多个国家及地区，进一步推进全球化布局。版号储备方面，《奇迹：

新纪元》《指掌仙宗》分别于5 月、6 月取得版号。代理产品方面，《古龙群侠录》已取得版号并开放预约。公司在创新精品类赛道不断丰富自研与IP改编储备，产品矩阵已较为完备，后续有望进入更明确的释放周期。

现金分红增持落地，长效增持机制持续彰显公司信心。6 月10 日，公司公告董事长金总及多位高级管理人员完成2026 年第一次现金分红增持，合计增持308.54 万股，增持金额4481.48 万元，占公司总股本的0.1444%。其中，金锋增持303.25 万股，增持金额4404.78 万元，增持后持股比例提升至15.54%。根据此前承诺，相关人员将2024—2028 年期间收到的公司税后分红持续用于每年增持公司股份，本次增持进一步体现管理层与股东利益的深度绑定，以及对公司长期发展前景的信心。

维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司后续储备产品逐步上线进入释放期，我们预计公司26-28 年营业收入分别为76/85/93 亿元，归母净利润26.5/29.8/32.9 亿元，对应当前股价市盈率分别为12.6/11.2/10.1 倍，维持“强烈推荐”投资评级。