丽臣实业(001218)首次覆盖报告：表面活性剂领先企业 量价齐升助力业绩快速增长

　　本报告导读：

    　　公司表面活性剂领先企业，2026H1 表面活性剂量价齐升助力净利润快速增长。

    　　投资要点：

给予“增持”评 级。预计公司 2026-2028 年EPS 分别为 2.41/2.80/3.20元。结合同行可比公司估值，给予公司26 年15 倍PE 估值，对应目标价36.15 元，首次覆盖给予“增持”评级。

公司聚焦表面活性剂、家居洗涤用品领域。公司生产销售的表面活性剂产品主要包括AES、LAS、K12、铵盐、AOS、烷醇酰胺、APG、氨基酸型等系列，主要应用于日用洗涤剂、化妆品、个人护理用品、农药助剂、建筑材料等多个领域。2020-2025 年公司营业收入从23.71增长至49.83 亿元，复合增速为16.0%；2025 年公司实现归母净利润1.61 亿元，同比增长47.99%。公司预计2026H1 实现归母净利润1.4-1.6 亿元，同比增长154.22%-190.54%。2026 年上半年公司表面活性剂市场价格同比大幅上涨，毛利率显著改善。同时得益于海外市场的有力拓展，公司产销量同比提升。

公司通过上下游业务联动充分发挥产业链优势。公司以长沙、上海、东莞三大生产基地为核心布局全国产能，产能体系覆盖表面活性剂与洗涤用品两大主营业务品类。公司目前表面活性剂年产能60 余万吨，洗涤用品年产能约25 万吨，2025 年公司主要表面活性剂产品产销量行业排名位列全国前二。公司通过上下游业务的联动，能够充分发挥产业链优势，一方面利用自产表面活性剂原料的优质品质，保证洗涤用品产品质量稳定性及经济性，提升客户黏性和认可度。另一方面，洗涤用品业务帮助表面活性剂产品延长业务触手，拓展销售方式，促进产能变现。

公司实施限制性股票激励计划，实现与公司发展的共同成长。2026年6 月公司推出激励计划，授予价格为12.72 元/股，覆盖公司核心管理与技术业务骨干，以 2024-2025 年净利润算术均值为业绩基数，2026 年净利润增长率目标值为20.00%（即1.52 亿元），2026-2027 年两年累积净利润的增长率目标值为152.00%（即3.19 亿元），2026-2028 年三年累积净利润的增长率目标值为297.20%（即5.02 亿元）。