浙江鼎力(603338)：基本面强劲、被显著低估的高机龙头

　　核心观点：浙江鼎力是全球竞争力突出的高机龙头，2026 年国内需求筑底复苏、海外需求由结构景气迈向全面景气，公司凭借较高的海外/欧美敞口充分受益，基本面强劲向上、低估值属性凸显，看好公司投资价值。

多维度视角下，浙江鼎力强劲的基本面得以验证。

1） 协会口径：根据工程机械工业协会，2026H1，高机行业销量11.16 万台，同比+20.6%，其中内销同比-1.35%、出口同比+35.1%，国内结束两年大幅调整、海外景气显著提升，且2026Q2 呈现边际加速趋势。

2） 海关口径：根据中国海关总署，2026H1，中国高机出口额48.69 亿美元，同比+19.68%；浙江省高机出口额18.15 亿美元，同比+18.7%，其中美国、欧洲分别为3.64、5.11 亿美元，分别同比+35.88%、+37.55%。

3） 海外映射：①租赁商客户端，URI 2025 年资本开支41.89 亿美元，同比+11.53%，2026H1 资本开支38.05 亿美元，同比+27.64%，全年资本开支指引中枢50.5 亿美元，同比+20.55%，连续2 个季度上调预期。②整机厂龙头端，根据我们估算，JLG、Genie 新签订单已于2025 年触底回升，2026Q1 延续增长趋势。

2026Q1，公司实现营业收入24.57 亿元，同比+29.48%，创历史单季收入新高，充分受益于海外β由结构景气迈向全面景气；展望全年，我们认为高机行业基本面向上趋势有望继续演绎，看好公司收入超预期潜力。

    　　新产能+新产品，浙江鼎力估值具备充足修复空间。

1） 新产能：2025 年，公司“年产4000 台大型智能高位高空平台项目”五期工厂顺利放量，“年产20000 台新能源高空作业平台项目”六期工厂预计2026 年投入试生产，将进一步提升公司技术水平及产能规模。目前基于生产成本、效率及产业链完善度考虑，公司主要产能仍在国内，但考虑到关税波动等风险，未来将根据外部环境变化灵活调整应对。2026Q1公司账上现金47.3 亿元，具备充足资金储备应对未来潜在的新增投资。

2） 新产品：公司深挖高处作业存在的局限性及痛难点，针对不同应用场景推出高空作业平台+机器人系列的差异化产品，推动行业从“载人登高”向“机器代人”跃迁：包括玻璃吸盘机器人、喷涂除锈机器人、智能打孔机器人、越野重载机器人、模板举升机器人等，同时向民用消费场景推出“太空舱”新品，均已取得积极向好的应用开端。

目前，公司PE-TTM 仅15.01 倍，估值分位点15.49%，处于历史底部区间；主要系受关税、汇兑扰动，公司利润增长不及收入；展望未来，我们认为公司盈利能力具备韧性、成长天花板持续打开，看好公司估值修复空间。

投资建议：我们预计公司2026-2028 年营业收入为98.23、112.19、128.77亿元，增速为15%、14%、15%；归母净利为20.67、24.61、29.36 亿元，增速为9%、19%、19%，对应市盈率为14.2、12、10 倍。公司系全球高机龙头企业，核心竞争力突出、国际化布局领先、持续进行多元化拓展，行业下行背景下依靠α能力持续提升份额，短期受益于发达市场需求复苏、关税　　不确定性减弱具备业绩超预期空间，长期仍具较大增长空间，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：内需复苏放缓、海外需求不振、贸易摩擦加剧、原材料成本上升。