方大特钢(600507)：筹划重大资产重组 产能规模扩张、切入钒液流电池领域

事件：公司公告筹划重大资产重组暨关联交易，1）南昌沪旭基金投资期满，方大炭素、阳光人寿保险退出，方大特钢减资5 亿元。2）作为沪旭的主要有限合伙人，公司将以实物分配等形式取得沪旭持有的钢铁企投控制权。

    　　根据公司公告，本次交易完成后，公司将控股钢铁企投，进而间接控股云南方大钢铁集团有限公司、云南方大钒钛新材料有限公司、四川省方大钒钛集团有限责任公司、四川恒大矿业有限公司。

2026 年3 月，钢铁企投以24.5 亿元现金出资购买宋德安持有的云南德胜钒钛新材料有限公司29.54%股权、四川德胜集团钒钛有限公司26.84%股权及楚雄德胜商贸有限公司1.53%股权，戴玲英持有的云南德胜物流有限公司51%股权及四川恒大矿业有限公司98%股权，童秀云持有的四川恒大矿业有限公司2%股权。交易完成后，钢铁企投将控股云南德胜物流、云南德胜钒钛、四川德胜集团、四川恒大矿业有限公司。4 月，德胜钢铁资产经营管理决策权正式移交方大集团方面。

四川德胜集团的前身是成立于1997 年改制的大渡河钢铁股份有限公司。经过二十余年的发展，德胜集团拥有370 亿元总资产、旗下32 家法人公司、员工总数超9000 人，是全球五大产钒企业之一。德胜集团钢铁产能600 万吨，参股公司钢铁产能1000 万吨，年产钒产品达2 万吨，交易完成后，方大特钢产能规模将实现大幅增长，有利于提高公司资产质量和综合竞争力。

同时，德胜集团的钒资源综合利用技术全国领先，并通过参股公司进入了钒液流电池等储能业务，未来注入后，方大特钢将进一步推进钒液流电池等领域的技术创新和产业拓展，并推动钒资源由传统冶金原料向高性能材料转型，打造新的利润增长点，提升公司的抗风险能力。

    　　盈利预测：我们调整2026-2028 年公司EPS 分别为0.25、0.33、0.40 元，PE 分别为17、13、11 倍，维持“买入”评级。