益生股份(002458)中报点评：1H26归母净利3亿元 鸡苗均价同比大增

1H2026归母净利 3.08 亿元，同比大增 4897.3%公司公布半年报：1H2026 实现收入16.97 亿元，同比+28.4%，实现归母净利润3.08 亿元，同比+4897.3%，扣非后归母净利润3.07 亿元，同比+9002.6%，经营活动产生的现金流量净额4.6 亿元，同比+222.9%。

分季度看，2026Q1、Q2 实现收入7.84 亿元、9.13 亿元，实现归母净利1.03 亿元、2.04 亿元。

2026 年1-5 月我国未从海外引种，公司鸡苗均价同比大增2025 年，公司累计引进祖代白羽肉种鸡26.6 万套，占全国祖代引种量比重逾42%。根据白羽肉鸡价格传导链条，祖代种鸡供应经过7 个月传导至父母代种鸡供应，再经过7 个月传导至商品代鸡苗供应；2025 年9 月以来，公司父母代种鸡价格逐月上涨至今，祖代引种量不足已开始影响父母代环节，今年下半年有望带动优质商品代鸡苗价格上行。

2025 年底，法国受禽流感影响而封关，美国何时恢复引种尚未确定，2026 年1-5 月，我国白羽肉种鸡引种量为0，已达到2022 年引种受阻的程度，6 月才恢复从法国引种。我们预计，2026-2027 年公司父母代鸡苗、商品代鸡苗均价同比提升，2026 年1-6 月，公司鸡苗均价分别为3.2 元/羽、3.5 元/羽、4.0 元/羽、4.0 元/羽、4.6 元/羽、3.6 元/羽，同比分别+20.8%、+46.6%、+36.7%、+37.2%、+49.3%、+69.8%。

2026 年种猪销量规划15 万头，1H2026 已外销7.36 万头公司自2000 年布局原种猪养殖，已积累二十余年育种与养殖经验。2023年年底公司种猪产能开始释放，2024-2025 年公司种猪出栏量分别达到3.0 万头、9.8 万头，同比分别+806.1%、228.4%。凭借高品质、高健康度的“双阴”种猪优势，公司已成功跻身全国种猪企业第一梯队，种猪客户主要是集团化、规模化大型养殖企业，如温氏股份、大北农、中粮等大型养殖企业。公司规划2026 年实现种猪销量15 万头，1H2026 种猪销量7.36 万头，同比+91.3%。

    　　投资建议

我们预计，2026-2028 年公司父母代鸡苗销量1500 万套、1500 万套、1500 万套，父母代鸡苗销售价格50 元/套、50 元/套、45 元/套，商品代鸡苗销量6.2 亿羽、7.13 亿羽、8.2 亿羽，商品代鸡苗销售价格3.0元/羽、3.0 元/羽、3.0 元/羽，种猪销量15 万头、20 万头、20 万头，种猪销售价格2000 元/头、2400 元/头、2400 元/头；实现主营业务收入35.75 亿元、41.59 亿元、44.33 亿元，同比+21.1%、+16.3%、+6.6%，对应归母净利润8.06 亿元、10.19 亿元、9.93 亿元，同比+387.4%、+26.4%、-2.6%，对应EPS 分别为0.56 元、0.71 元、0.69 元，归母净利润前值2026 年8.02 亿元、2027 年10.12 亿元、2028 年9.83 亿元，我们维持公司“买入”评级不变。

    　　风险提示

    　　疫情；政策调整；海外引种中断；原材料价格大涨；畜禽价格持续低迷。