仙坛股份(002746)：深耕白羽肉鸡产业链 产能释放推动中长期成长

　　仙坛股份：白羽肉鸡全产业链领军企业

公司是国内白羽肉鸡全产业链领军企业，涵盖饲料生产、父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与加工、调理品加工的完整产业链。2016-2025 年，公司营收整体呈增长趋势，从21.0 亿元增长至57.7 亿元，年复合增速11.9%；归母净利润受到鸡肉价格波动影响较大，2020 年白羽肉鸡行业开始进入下行周期，2020-2021 年公司归母净利润分别为3.5 亿元、0.8 亿元，同比-64.8%、-76.7%。公司发布2026 年半年度业绩预告，2026H1 公司实现归母净利润1.70-1.81 亿元，同比增加24.44%~32.37%，主要受益于公司调理品生产产能逐步释放，同时加大品牌宣传力度，不断拓展餐饮、商超、团餐等多元销售渠道。

2026 年1-5 月引种断档，有望支撑2026-2027 年产业链价格白羽祖代更新量和引种量与当年或次年的父母代鸡苗价格，与次年的商品代鸡苗价格有较强的相关性，与毛鸡价格、鸡肉价格的相关性偏弱。

2025 年底，法国受禽流感影响而封关，美国何时恢复引种尚未确定，2026 年1-5 月我国白羽祖代引种中断，可类比2022 年引种受阻的程度，6 月法国引种陆续恢复；2026 年1-5 月，我国白羽祖代更新量35.2 万套，处于2022 年以来同期最低水平。我们判断，本次引种中断支撑2026-2027 年父母代鸡苗价格，同时利好2027 年优质商品代鸡苗价格，也将对毛鸡和鸡肉价格形成支撑。

    　　诸城项目陆续投产，调理品业务高速增长

公司20 多年“小步慢走”的发展历程，一直坚守着“抓质量、控成本”的原则前行。根据公司战略发展规划，2020 年末非公开发行募集资金超10 亿元，计划投向“诸城年产1.2 亿羽肉鸡产业生态项目”，总投资超过28 亿元。

诸城项目截至目前已有36 个商品鸡养殖场投入生产，其余2 个预计今年内相继建设投产。2025 年公司诸城项目商品代肉鸡的出栏量7,745.38 万羽，诸城项目全部建成投产后，将实现父母代、商品代的全配套，仙坛股份的肉鸡年宰杀量和年肉食加工能力得到进一步提升。

公司高度重视调理品研发，聘请国内专业研发团队，投入专项研发经费，致力于产品的创新研发及改良工作。2025 年，公司调理品收入5.14 亿元，同比+37.41%，其中，鸡肉调理品2025 年销量同比增长40.17%，2026 年一季度延续放量态势。2026-2027 年，公司将依托山东仙坛鸿食品调理品一、二期项目产能释放，同时结合市场订单及业务发展节奏，统筹推进调理品产线扩建与产能升级，匹配中长期业务增长需求。

    　　投资建议

公司是我国大型白羽肉鸡养殖企业，2025 年肉鸡出栏量（含内销）逾2.6 亿羽。2020 年12 月公司完成定增，募集资金总额10.45 亿用于诸城年产1.2 亿羽肉鸡项目，截至目前，项目已有36 个商品鸡养殖场投　　入生产，其余2 个预计今年内相继建设投产。我们预计2026-2028 年公司实现营业收入64.25 亿元、69.08 亿元、72.85 亿元，同比增长11.3%、7.5%、5.5%，对应归母净利润4.0 亿元、4.94 亿元、5.13 亿元，同比+64.7%、+23.6%、+3.7%，对应EPS 分别为0.46 元、0.57 元、0.60元，给予“买入（首次）”评级。

风险提示

    　　疫情；政策调整；海外引种中断；原材料价格大涨；畜禽价格持续低迷。