伟星股份(002003)：竞争优势与产业格局清晰

　　接单顺利，市场竞争力持续提升

近期公司接单情况良好，产能利用率同比有一定提升，但原材料涨价以及费用增加等也会对公司业绩造成一定影响。从全年来看，公司经营目标为力争实现营业收入53 亿元，营业总成本控制在45.40 亿元左右。

运动户外类品牌客户保持较好的发展态势，但每个类型都有其表现突出的品牌企业。对此，公司将持续推进全球化战略和大辅料战略等，既着眼于现有客户份额的持续提升，也不断拓展新的客户群体以及应用场景，与全球品牌客户的战略合作将在未来更加广泛和深入。

行业集中度有望不断提升。近年来纺织服装产业链加速向低人力成本国家和地区迁徙，不过相较于成衣加工厂，服饰辅料行业对产业链配套完整性及技术人员的工艺水平要求较高，而国内在这些方面仍具备较强的国际竞争力，因此辅料行业的迁徙慢于行业整体节奏。长期来说，随着国际订单持续迁徙、行业竞争加剧，国际化布局领先、综合竞争力强的头部企业更具优势，公司预测服饰辅料行业的集中度也会逐渐提升。

    　　未来，随着全球化战略和智能制造战略的推进，公司的品牌影响力、产品竞争力、规模效应均有望持续提升，与全球品牌客户的战略合作将更加广泛和深入，管理层对长期可持续发展充满信心。

海外产能拓展，提升全球制造能力

越南工业园自投产以来，先后历经员工培训、客户验厂、智造升级等重点工作，目前处于产能持续爬坡阶段，接单和营收呈现快速增长态势。公司持续看好越南工业园的未来发展前景，并将根据其后续经营情况持续布局周边市场拓展与提升。

总体来说，公司表示会本着以销定产、风险可控的原则，审慎决策重大资本开支。未来几年，公司资本开支的主要方向包括现有工厂智能制造水平的改进提升、推进募投项目达产达效以及新园区的投资建设等，不断提升全球制造保障能力。

    　　积极应对原料价格传导

2026 上半年以来，美以伊冲突等因素推动国际原油和石化等大宗商品价格的剧烈波动；与去年同期相比，公司生产所需的铜、锌合金、化纤等原材料价格有较大涨幅。尽管公司表示积极与下游品牌客户等进行沟通洽谈，并采取多种措施努力消化原材料上涨带来的影响，但公司业绩短期仍会受影响。

公司整体采用成本加成的定价模式，根据生产过程中涉及到的材质、工艺、交期等进行合理定价，目前公司毛利率保持相对稳定；未来，公司不会片面追求高毛利，合理的毛利率水平相对可持续。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

根据公司最新接单情况及业绩指引，我们调整盈利预测，预计公司收入26-28 年分别为53/58/65 亿人民币（前值为54/59/66 亿人民币），归母净利润为6.7/7.8/8.8 亿人民币（前值为6.8 亿/7.6/8.5 亿人民币），EPS 分别为0.56 元、0.66 元、0.74 元，对应PE 为19/16/14x。

    　　风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，接单不及预期。