华峰化学(002064)：氨纶与己二酸修复共振 公司业绩显著回升

事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入141.7亿元，同比+17%；归母净利润19.8 亿元，同比+102%；扣非归母净利润19.7 亿元，同比+118%。其中二季度单季度实现营业收入74.0 亿元，同比+27%，环比+9%；归母净利润13.1 亿元，同比+174%，环比+97%；扣非归母净利润12.4 亿元，同比+179%、环比+70%。

20多年发展历史，深耕聚氨酯产业。华峰化学成立于1999 年，2006 年上市，为华峰集团控股子公司，深耕聚氨酯产业链，主营氨纶纤维、聚氨酯原液、精己二酸研发生产，在浙江瑞安、重庆涪陵双基地布局，并设土耳其等境外子公司，是全球聚氨酯制品材料行业龙头企业。截至2026 年6 月，公司氨纶产能47.5 万吨、己二酸135.5 万吨、聚氨酯原液52 万吨，三大产品产量均居全球第一，荣获全球化纤行业首家“灯塔工厂”荣誉。

主要产品氨纶与己二酸价格修复，公司业绩显著改善。受供给出清、成本支撑、需求扩容等因素叠加，氨纶产业底层逻辑持续优化，为行业复苏奠定了基础。

根据百川盈孚，截至2026年8月4日，氨纶主要产品40D市场均价提升至28200元/吨（同比+22.61%）。己二酸市场均价为8216 元/吨（同比+14.11%）。2026上半年，公司化学纤维（氨纶）、化工新材料及基础化工（己二酸为主）产品分别实现收入53.9、27.6、54.2 亿元，同比分别+27.8%、-0.3%、+21.1%；毛利率分别为22.0%、24.4%、21.2%，同比分别+3.4pp、+3.6pp、+16.9 pp。

新建项目逐步落地，进一步打开成长空间。根据公司公告，总投资36 亿元的20 万吨高性能低碳化数智化氨纶项目分两期实施，第一期10 万吨，建设期预计36 个月；第二期10 万吨，建设期预计24 个月，根据公司3月投关记录，项目处于前期项目行政审批阶段。同时根据公司4 月投关记录，5万吨高品质差别化氨纶项目处于前期办证阶段，投产后公司氨纶规模将进一步扩大，有利于巩固和扩大公司市场占有率。

盈利预测与投资建议：公司是全球聚氨酯制品材料龙头企业，深耕聚氨酯产业链多年，我们预计未来三年归母净利润复合增长率为37%，给予2026年20 倍PE，目标价14.4 元，首次覆盖给予“买入”评级。