中国移动(600941)公司深度报告系列二：平台生态重构 科创AI蓄势破局

　　运营商平台生态三重构,打造Mobile AI 新格局,持续支撑科技战略落地。

中国移动打造全球领先的AI 算力基建平台、Token 经济运营平台、新兴科技产业创新平台。公司聚焦“通信服务、算力服务、智能服务”三大主业，坚持“网络强基、全栈创新”，推动实现质的有效提升和量的合理增长。公司将传统移动通信运营商外延拓展新平台生态，赋能社会数智化转型升级，向“世界一流科技服务企业”迈出坚实步伐，持续为广大股东、客户创造更大价值。

    　　重构一：AI Infra 平台赋能，“通信/算力/智能”三网筑基、以网强智。

资本开支结构从“ 5G 通信” 向“AI 算力”结构性升级，中国移动2026 年算力网络资本开支同比增长60%+，智算规模领跑三大运营商。移动云IaaS 市占率升至国内前列，云算服务正进入加速渗透期。中国移动加快建设超大规模智算训练中心和边缘算力，增强多元算力供给能力，智能算力规模增量显著，数据中心机架数量快速增长。在算力基础设施布局上，公司通过参与新一代通信网、全国一体化算力网等国家项目建设，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、宁夏、甘肃、贵州等八大国家枢纽节点加快AIDC 资源规划建设，支撑全国性智能算力网络构建。

    　　重构二：AI Services 打造合作共赢服务平台，Token 运营打开新空间。

中国移动将AI Token 运营从独立套餐升级为平台及生态层面的战略举措，以MoMA 平台为核心载体全面推进，核心聚合300+主流AI 模型，分级定价覆盖ToC/ToB 全场景，移动云Token 日均调用量较2025 年显著提升。公司提出通过“自建+合作+联合运营”模式聚合异构计算和模型资源，并与腾讯、阿里巴巴、华为等头部合作伙伴成立Token 运营生态联盟。总体来说，Token经济运营模式赋能传统ARPU 上行，Token 运营有望开启规模化商业时代。

重构三：新兴科技平台，更快地投资于新，生态协同全面推动新质生产力。

中国移动前沿科技赛道多点突破，生态协同赋能新质生产力发展。卫星通信方面，已于2025 年底向国际电信联盟（ITU） 申报两个卫星星座，并由工信部颁发卫星移动通信业务经营许可，全面构建“ 天地一张网”智能通信新格局。

量子科技方面，作为央企量子计算领域攻关联合牵头方，公司自主研发“五岳纪元”量子计算云平台，目前并网规模超过1,300 量子比特。网络建设方面，公司以牵引6G 研发工作，6G 国际标准立项数居全球运营商第一阵营。同时着力打造新一代通信网基础设施，推进5G-A 万兆光网空天地一体网络部署。

    　　总体来说，新兴产业发展平台生态持续扩大，全面赋能新质生产力。

投资建议：公司从传统电信运营商向“ AI+科创平台”战略跃迁，兼具高成长与红利价值，中长期投资价值突显兼具稳健基本面与未来较高成长潜力。结合公司最新业绩情况，给予公司2026-2028 年归母净利润预测值为1362.22 亿元、1406.37 亿元、1472.92 亿元，对应EPS 为6.28 元、6.49 元、6.79 元，对应PE 为15.35 倍、14.87 倍、14.19 倍，维持“推荐” 评级。

    　　风险提示：AI 应用发展不及预期的风险；个人/家庭/政企业务发展不及预期的风险；AI、云计算、IDC 等前沿科技落地不及预期的风险等。