摩尔线程-U(688795)2026年半年报点评：AI领域商业化落地加速 经营业绩大幅提升

　　事项：

    　　公司发布2026 年半年报：2026 年上半年公司实现营收17.36 亿元（YoY+147.42%），归母净利润-0.12 亿元（同比大幅减亏）。

    　　评论：

智算产品硬核实力获客户高度认可，商业化持续加速，推动经营业绩大幅提升。公司凭借出色的产品力持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地。

26H1 实现营收17.36 亿元（YoY+147.42%），归母净利润-0.12 亿元（上年同期亏损2.71 亿元），同比减亏95.73%。单季度来看，26Q2 公司实现营收9.98亿元（YoY+141.88%，QoQ+35.40%），实现亏损4100 万元（同比收窄亏损，环比亏损扩大）。

依托于全功能GPU 产品及其配套软件平台的技术领先优势，公司产品持续在互联网和大模型客户落地应用。（1）AI 算力基础设施领域，基于MTTS5000 智算卡构建的夸娥（KUAE）大规模智算集群不仅展现了强大的AI 计算能力，更在超大规模AI 模型训练中实现了高达95%的集群训练线性度突破。公司在组网架构、训练推理协同、超高带宽通信及算力平台智能调度等方面的支撑能力持续跃升，可以为互联网、科研、大模型、具身智能等核心场景提供安全可靠的算力底座，强力推动国产算力基础设施的发展与智能化升级。（2）SOTA 大模型领域，公司依托自主研发的MUSA 计算平台以及MTT S5000 产品，全面深入开展主流大模型的适配与优化工作，在模型适配广度与深度上均取得重大突破，公司的全功能GPU 产品力及软硬协同生态构建能力得到了行业客户的广泛认可。（3）边缘计算与智能体终端领域，凭借“长江”SoC 高规格、低功耗、大算力、多精度和全功能等优势，公司E300 模组在行业智能体、工业智造和智慧教育等场景取得持续进展；MTT AIBOOK 于线上及线下渠道销售亦有序推进。

自主创新筑牢全功能GPU 根基，万卡级智算集群工程性能表现优秀。“平湖”架构持续深化公司全功能 GPU 发展战略，在夯实高性能图形渲染、超高清视频编解码基础能力之余，兼顾算力与运行效率的均衡优化。在万卡集群建设方面，旗下夸娥万卡级智算集群攻克万卡规模硬件适配、高速互联、系统级容错等关键工程难题。万卡级 AI 工厂商业化稳步提速，验证自研GPU 在大规模复杂场景下稳定可靠，稳固在国产算力赛道的技术领先地位。开发者生态建设方面，依托摩尔学院搭建分层培训体系，面向企业、科研院所、高校学生完善开发者培育，当前整体开发者规模已突破 80 万人。

投资建议：摩尔线程近期商业化进展全面提速，据财联社报道MTT S5000智算集群已在北京、无锡、杭州等多地完成落地部署。公司加速渗透互联网、运营商等关键客户，从而持续推动收入高增。我们调整26-28 年实现营收预测为36.17/61.55/87.80 亿元（前值33.78/57.57/82.33 亿元），实现归母净利润-0.39/6.75/15.05 亿元（前值-0.52/6.72/14.86 亿元），维持“强推”评级。

    　　风险提示：技术和产品迭代风险、行业竞争加剧风险、国际贸易相关风险