优利德(688628)：越南产能释放推动业绩高增 高端化升级构筑长期动能

　　核心观点

2026H1 公司实现营业收入8.15 亿元，同比增长32.02%；归母净利润1.40 亿元，同比增长42.82%。北美市场订单增长叠加越南产能全面释放，推动境外收入同比增长51.08%，主营产品毛利率提升2.71pct 。高端示波器加快批量出货，射频测试产品矩阵持续完善；收购信测通信进一步拓展光通信测试及电磁环境监测领域。展望后续，海外渠道拓展、越南基地规模效应释放以及高端测试仪器产品升级，有望共同支撑公司持续增长。

    　　事件

公司发布2026 年半年度报告。2026H1 实现营业收入8.15 亿元，同比增长32.02%；归母净利润1.40 亿元，同比增长42.82%。单Q2 实现营业收入4.2 亿元，同比增长37.14%；归母净利润0.67 亿元，同比增长57.13%。

    　　简评

海外市场拉动收入快速增长，各产品线均实现正增长2026H1 公司主营业务收入8.08 亿元，同比增长31.54%。分地区看，境外收入4.71 亿元，同比增长51.08%，收入占主营业务比重提升至58.23%；境内收入3.38 亿元，同比增长11.45%。境外业务增长主要得益于越南产能释放以及北美区域业务订单大幅增长。分产品看，通用仪表收入4.73 亿元，同比增长36.92%；温度及环境测试仪表收入1.59 亿元，同比增长34.40%；测试仪器收入1.06 亿元， 同比增长20.93%；专业仪表收入0.70 亿元，同比增长11.37%，四大产品线均保持增长。

越南基地规模效应释放，主营产品毛利率明显提升2026H1 公司主营产品毛利率为45.41%，同比提升2.71pct，主要系越南生产基地形成规模化产出，摊薄单位制造成本。销售、管理、研发和财务费用率分别为9.00%、6.19%、8.75%和1.40%，分别同比变化-0.46、-0.90、-1.35 和+2.67pct。其中，财务费用由上年同期收益783 万元转为费用1,140 万元，主要系人民币兑美元汇率波动带来汇兑净损失增加。在汇兑损失拖累下，公司归母净利润仍实现42.82%的增长，体现出收入扩张、毛利率提升及费用摊薄对利润的有力支撑。

高端示波器及射频仪器持续突破，产品结构加快向中高端升级公司8GHz 带宽的MSO8000HD、MSO8000HDP 系列以及2GHz 带宽的MSO6000HDP 系列示波器均已实现批量出货，并计划于2026 年发布带宽高于13GHz 的示波器产品。目前已有3 款示波器前端专用芯片实现批量应用，有助于降低关键器件供应链风险。同时，公司成立天津研发中心并发布VNA3000 系列矢量网络分析仪，与成都研发中心形成协同，逐步搭建覆盖实验室研发、产线质检及工程现场运维的射频测试产品体系。2026H1 公司研发费用为0.71 亿元，同比增长14.36%；研发人员增至424 人，同比增长19.77%，持续为产品迭代提供支撑。

越南产能全面释放，并购信测通信拓展业务边界越南生产基地在2025 年完成量产爬坡后，于2026H1 全面释放规模化交付能力，并与河源、松山湖基地形成三地协同生产网络，有助于分散国际贸易、地缘及关税风险，缩短海外订单交付周期。产业并购方面， 公司拟以8,160 万元收购信测通信51%股权；截至报告披露时，公司通过直接持股及表决权委托已取得其51%表决权。信测通信主要布局光网络建设维护及电磁环境安全监测，与公司专业仪表和测试仪器业务具有协同性， 后续有望借助公司的供应链、制造及渠道资源，进一步完善测试测量整体解决方案。

投资建议：公司传统仪表业务基本盘稳健，越南生产基地规模化交付能力全面释放，叠加北美市场订单快速增长，推动海外收入与盈利能力同步提升。公司收购信测通信，进一步拓展光通信测试及电磁环境监测领域，有望发挥研发、供应链、制造和销售渠道协同效应。预计公司2026-2028 年实现营业收入15.37、18.90、22. 37 亿元，同比分别增长25.90%、23.00%、18.34%；实现归母净利润2.37、3.08、3.89 亿元，同比分别增长56.58%、29.99%、26.51%，对应PE 分别为33.15、25.50、20.16 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　（1）海外市场拓展不及预期风险：若海外需求放缓或贸易政策发生变化，可能影响公司海外订单及收入增长。

（2）新产品研发及推广不及预期风险：若高端示波器、射频测试仪器等新品研发、客户验证及市场推广不及预期，可能影响公司产品结构升级。

（3）汇率波动风险：公司境外收入占比较高，若人民币兑美元等主要货币大幅波动，可能产生汇兑损失。

    　　（4）并购整合不及预期风险：若信测通信整合进度或协同效应不及预期，可能影响公司产业布局及投资回报。