移远通信(603236)：Q2单季净利润创历史新高

根据公司2026 年中报，1H26 公司营收为152.59 亿元，同比增长32.16%；归母净利润为6.02 亿元，同比增长27.84%。其中2Q26 单季公司营收为85.10 亿元，同比增长34.55%、环比增长26.09%；归母净利润为4.61 亿元，创历史新高，同比增长77.81%、环比增长226.19%。我们判断公司2Q26业绩高增长主因公司算力模组、车载、物联网解决方案等业务的放量，叠加毛利率的快速提升。展望未来，我们认为公司作为全球物联网模组龙头厂商，有望持续受益于算力模组、端侧AI 等市场升级机遇，维持“买入”评级。

    　　业务多元化发展，境内收入同比高增长

公司构建了“1+N”业务矩阵，模组及天线、车载、物联网垂直解决方案、端侧AI 及解决方案等多元化业务协同发展，分产品类型来看，1H26 公司通信模组、天线业务营收为81.06 亿元，占营业收入为53%、毛利率为16.28%；车载、智能、解决方案营收为71.36 亿元，占营业收入的47%、毛利率为21.42%，高出通信模组&天线业务5.14pct。分地区来看，1H26 公司境内营收为80.47 亿元，同比增长53.17%，毛利率由1H25 的13.37%提升至18.81%；境外营收为72.12 亿元，同比增长14.61%，毛利率由1H25 的21.34%回落至18.60%，我们判断公司境内外业务毛利率同比变化主因公司收入结构的调整。

    　　Q2 毛利率环比上行，存货呈现快速提升

1H26 公司综合毛利率为18.71%，同比提升1.00pct；2Q26 单季毛利率为20.00%，同比提升2.36pct、环比提升2.91pct，我们判断主因收入结构的优化。费用方面， 1H26 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为2.41%/3.26%/8.05%，分别同比-0.10/+0.77/+0.41pct，研发端保持高度投入。截至1H26 末，公司存货为77.81 亿元（其中原材料占比为75%），较Q1 末增长12.28 亿元，主要系公司为应对未来销售业务增加和部分原材料紧缺及价格上涨，加大备货备料所致。

物联网智能化加速推进，长期来看AI 边缘计算前景广阔展望未来，随着AI 算力向边缘侧迈进的趋势下，物联网模组所承载的功能亦有望由“传输”向“传输+计算”转变，而获得更高的附加价值，公司作为全球物联网模组龙头厂商有望持续受益。根据公司2026 年中报，公司端侧AI及解决方案则面向智能终端与机器人等新兴增长极，提供从算力模组到解决方案的系统性支撑；公司正从“卖部件”向“卖方案、卖服务”全面升维，盈利模式由硬件销售拓展为多元服务并重，实现从产品延伸、技术叠加到商业闭环的战略进阶。我们认为公司作为全球物联网模组龙头厂商，有望持续受益于算力模组、端侧AI 等市场升级机遇。

    　　盈利预测与估值

考虑到公司算力模组、车载等产品收入的放量以及综合毛利率的修复，我们上调公司营收与毛利率预期，预计2026~2028 年归母净利润分别为12.06/14.45/16.65 亿元（上调幅度：20%/23%/22%），可比公司2026 年Wind 一致预期PE 均值为29x，考虑到公司在物联网行业的领先地位，给予公司2026 年32x PE（前值：2026 年35x，主因可比公司估值变动），对应目标价95.79 元（前值：考虑股本摊薄后为86.97 元），维持“买入”评级。