龙净环保(600388)2026年中报点评：新能源放量提速 环保订单充足

　　本报告导读：

    　　2026H1 龙净环保业绩稳健增长，新能源业务放量提速，环保主业订单储备充足。

    　　投资要点：

维持“增持” 评级。我们维持对公司 2026-2028 年预测净利润分别为15.19、17.60、20.44 亿元， 对应EPS 分别为1.20、1.39、1.61元。参考可比公司估值，考虑到公司新能源业务进入利润加速兑现期，给予公司2026 年20 倍PE，维持目标价至24.00 元，维持“增持”评级。

业绩保持较快增长，二季度环比改善。2026H1 公司实现营业收入53.84 亿元、同比增长14.96%，归母净利润5.57 亿元、同比增长25.02%，扣非归母净利润5.22 亿元、同比增长25.42%；单Q2 实现扣非归母净利润2.98 亿元、同比增长21.85%、环比增长32.61%。

2026H1 毛利率为25.50%、同比提升1.12 个百分点，美元汇率波动带来汇兑损失0.50 亿元，对当期利润形成扰动；经营活动现金流净额为-0.62 亿元、同比减少0.72 亿元。

新能源业务延续放量，绿电与储能已形成当期利润支撑，电动矿卡进入量产交付阶段。2026H1 公司新能源分部实现收入19.48 亿元、营业利润1.86 亿元。截至期末，公司国内外已投运绿电装机约1.6GW，其中420MWp 麻米措综合能源站于6 月30 日全容量并网，预计主要在下半年贡献增量。储能电芯上半年出货5.55GWh，在手订单已排至2026 年末；储能电池子公司实现收入16.62 亿元、净利润0.50 亿元，延续盈利兑现。ZL140E 电动矿卡于二季度开始量产并陆续交付，大吨位及无人驾驶车型同步测试，矿卡业务由产品验证迈向商业化放量。

环保主业经营韧性延续，订单储备增长及海外突破继续夯实业绩基本盘。2026H1 环保分部实现收入34.40 亿元、营业利润4.70 亿元，毛利率约29.49%；上半年新增环保设备工程合同51.27 亿元，其中电力、非电行业占比分别为63.33%、36.67%，期末在手合同201.52亿元，较2025 年末增长6.7%。火电配套项目订单平稳增长，国际业务和VOCs 治理业务同比大幅提升，上半年累计落地十余个海外项目；非电行业招标收缩及低价竞争仍构成主要压力。