吉比特(603444)：稳健基因护航长青产品 关注全球化与AI应用进展

吉比特发布公告：2026 年上半年公司总营收37.27 亿元（同比+48.01%），归母净利润10.92 亿元（同比+ 69.31%），扣非净利润10.87 亿元（同比+67.77%）；单季度看，2026Q2总营收18.79 亿元（同比+35.97%，环比+1.74%），归母净利润5.74 亿元（同比+58.84%，环比+10.91%），扣非净利润5.61 亿元（同比+50.38%、环比+6.76%）；经营活动产生的现金流量净额12.73 亿元（同比+18.22%）；2026 年半年度拟每10 股派现100 元，合计分红7.18 亿元（含税），占归母净利润的65.74%。

    　　投资要点

主业端长青产品稳基础盘 自研产品拉动业绩境内业务主要看《杖剑传说》《道友来挖宝》等主要产品的完整运营周期及《问道手游》的长线稳健表现，2026 年1-6月《道友来挖宝》（2025 年5 月上线）总流水5.89 亿元（同比+1207.58%），《杖剑传说》大陆版总流水 9.19 亿元（同比+116.86%），关注后续自研产品海外进展；2016 年4月上线的《问道手游》在2026 年上半年总流水10.23 亿元（同比-4.48%），2026Q2《问道手游》进行十周年庆活动推动营收利润环比增长，也凸显长青产品基础盘稳健。

    　　稳健基因续写 出海驱动新增量仍可期

2026 上半年境外收入6.07 亿元（同比+201.39%），全球化发行打开收入增长潜力。公司持续践行“好玩有趣且商业化成功的项目、好玩有趣但盈亏平衡或小亏的项目、技术探索积累型的项目”，该研发方法论也成为公司稳健经营的写照；在稳健发展中也在积极推进全球化发行，开拓新增量。

    　　AI 游戏业务有望成为公司后续主要发力点之一

2026 上半年公司研发费用4.31 亿元（ 研发费用率11.58%），采用“小步快跑”策略，提升研发成效。AI 技术覆盖策划、美术、程序、运营全环节，自研AIWebHub 平台与G-pilot 等工具降本提效；公司在广告素材生产环节深度应用 AI 技术，辅助完成图片及视频素材的大批量制作与创意　　迭代提升内容产出效率；AI 工具已应用在游戏流程中，并具有研发场景中落地的潜力，AI 纯原生游戏在未来3-5 年有望成为公司后续主要投入与发展方向。

    　　盈利预测

预测公司2026-2028 年收入分别为66.39、71.06、76.71 亿元，归母净利润分别为19.31、21.10、22.87 亿元，EPS 分别为26.80、29.29、31.75 元，当前股价对应PE 分别为14.6、13.3、12.3 倍，公司主业持续夯实，并发力全球化发行与AI，助推后续主业增长潜力可期，基于AI 时代对优质内容公司有望持续加持，具备长青产品打造运营能力的公司也有望受益，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

行业政策变化的风险，行业竞争加剧的风险，新业务发展不及预期的风险，游戏产业表现不及预期的风险，游戏出海表现不及预期的风险，AI 应用不及预期的风险，人才流失风险，新技术应用不及预期的风险，宏观经济波动的风险。